【宏观】宏观预期有望迎来上修契机，海关总署公布的1-2月进出口数据明显改善，现阶段核心矛盾在于复工复产进度偏慢，以及2024年后整体债务发行节奏平稳，政策超前发力的迹象不明显。此外，近日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，后期汽车和家电的消费预期得到支撑。

　　【原料】随着印尼镍矿政策面发酵逐步平息，以及不锈钢价格回落，镍铁价格已由看涨至1000元/镍转弱至950-960元/镍。不锈钢下游需求较差，倒逼不锈钢价格转弱，钢厂将倒逼镍铁跌价谋求生存空间，或者钢厂因亏损减产从需求端谋求镍铁跌价。随着菲律宾雨季逐步结束，也为镍铁由强逐步走弱提供空间。从目前来看，高碳铬铁的供应相对需求略宽松，但成本支撑还是偏强，4月钢厂招标价格及市场价格将大概率平稳。

　　【供需】目前需求恢复进度偏慢，弹性补库需求看价持续观望中，而钢厂的高排产导致社库不断增加，市场资源充裕且规格齐全，随着供需基本面转差，卖方跌价抢跑显现。后续要不市场价格跌至钢厂成本线以下，价格风险减弱，吸引贸易商和终端用户集中补库，逐步形成供需大致平衡，钢厂不减产但承担低价接单的亏损；要不主动减产，与需求匹配，向原料端传导压力，竞争力偏弱的钢厂市场份额被竞争力强的钢厂挤占。

　　【行情】目前所有焦点聚焦于不锈钢需求，需求恢复进度不及预期将是不得不面对的，3-4月或将倒逼市场跌价，钢厂减产，从而实现新一轮的供需平衡和产业链各工序效益平衡。产业链上下工序的博弈及资金面的参与，或将使得3-4月不锈钢价格震荡走弱。