宏观方面：美国三季度GDP及PCE物价指数均出现下修，低于预期值，体现美国通胀持续放缓，进一步支撑美联储降息预期，宏观氛围整体偏乐观。

成本方面：对于MHP而言，回流国内数量持续增加，而下游硫酸镍减产带来需求下降，MHP价格持续下行。硫酸镍处于原料宽松、需求萎靡、年底资金占用压力大的境况，但价格已破成本线，在挺价情绪下硫酸镍价格企稳，往前看，硫酸镍进口税率降为0%，为外采硫酸镍生产精炼镍的成本支撑打开下降空间。

供需方面：供应端，由于原料价格持续下跌，精炼镍利润有所修复，产量环比增加。需求端，不锈钢厂积极复产，对镍需求好转；三元材料仍肩负减产去库压力，对镍需求持续下降；合金和电镀对镍需求表现较为平稳，但需求量级有限。

库存方面：虽需求略有改善，但仍不足以消化供应增量，海内外镍库存维持累库趋势，据Mysteel数据，本周中国精炼镍社会库存增加306吨至21858吨，增幅1.42%，沪镍库存刷新近三年最高位；LME镍库存增加4500吨至53676吨，增幅9.15%。