摘要：步入2015年12月份，中国经济下行压力恐怕一时半会难以缓解，但在供应端的减产开始有实质性的进展。从宏观层面到基本面，锌市都显得不甚乐观，锌价的下跌也开始触及到锌企的接受底线，不过这也更符合锌价探底的条件。12月份期锌或将在前期低点附近震荡形成底部，并伺机寻找向上突破的机会。
　　一、11月沪伦锌市场走势回顾
　　11月份中上旬LME锌呈现持续下滑的态势，主要原因在于中国需求疲软令市场极度悲观。不过在下旬出现冶炼企业联合减产、中国收储基本金属过剩产能传言，甚至是监管当局调查恶意做空的传言之后，期锌出现大幅反弹。然而反弹的程度并不大，因基本面尚未出现实质性的改善。截至11月27日，沪锌主力合约报12960元/吨，月度下跌5.61%；截至11月27日，LME锌3月电子盘报1553美元/吨，月度重挫9.23%；沪锌主力与伦锌的比值为8.35，再度回到历史高位区域，而上月底该数值仅为8.02。
　　现货方面，11月份上海金属网0#锌现货升水先升后降，整体水平较10月份有所上升。截止11月27日0#锌现货升水150元/吨，而10月底升水70元/吨。11月份升水较10月份出现反弹，表明现货市场对于期货市场的大幅下挫反映迟缓，一定程度上也反映现货市场对于当前大跌的行情并不认可。
　　二、基本面分析
　　（一）国内锌精矿供应
　　2015年10月全国锌矿供应不改下滑态势，更有加速减产的迹象。根据国家统计局的数据显示，10月份全国锌矿产量为38.82吨，环比回落了11.43%，同比减幅达到15.22%，连续2个月刷新年内最大减幅；前10个月累计产量为398.91吨，同比减产9.21%，减幅连续2个月扩大。铅锌矿山的处境仍然不佳。需求端十分不理想，再加上新《环境保护法》的影响，矿山产出收窄在情理之中。根据国家统计局的数据，前9月全年国内铅锌矿采选主营业务收入累计8438837.5亿元，累计同比减少6.37%；同期累计利润为697919.4亿元，同比下滑16.33%，为近5个月的最大减幅。据报道，当前价位下国内锌矿山亏损比例为42%左右，严重打击了矿山的产出积极性，料将造成国内锌矿产量的持续下滑。

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