不锈钢周开盘16500，周内最高16860，周内最低16325，周收盘16750，周内涨幅1.09%，上涨105点。

供应端，菲律宾即将进入传统雨季，预计镍矿9月进口抬升，后季节性走弱，港口库存逐步累积贴近去年同期；铬矿进口及港口库存向上恢复，原料端相对偏松运行。不锈钢需求回补预期下生产将不断恢复，但由于镍铁进口资源偏高位，国内铁厂或难获较大利润，而矿端价格对镍铁形成一定成本支撑，预计镍铁供需宽松预期不改，铁价上下空间偏有限；铬铁供需边际有所改善，但产能依旧偏过剩，在政策面未有限制生产背景下，供需或难至偏紧状态，整体相对宽松，价格或企稳运行。我们预计2022年4季度我国不锈钢供应增速将达到5.47%。2022年全年我国不锈钢供应增速将表现为-3.12%。

需求端，2022年地产竣工和化工大炼化周期本应继续，但实际来看，地产竣工端表现依旧未现大幅改善，而石油化工投资保持相对韧性。细分终端来看，预计在家电换新、智能家电推广补贴等政策措施下，家电需求仍有一定改善预期；电梯生产恢复逐年增长态势；汽车消费市场快速回温，全年销售量或基本持平于去年水平。此外，我国不锈钢经济性仍旧存在，加之海外高能源价格影响下钢厂不断出现减产行为，预计我国出口需求尚存，但也要意识到印尼资源或将不断回流国内。总体而言，下游库存低位运行下不锈钢需求回补预期仍存。我们预计2022年4季度我国不锈钢需求增速将达到4.65%。2022年全年我国不锈钢需求增速将表现为-3.74%。

库存变化及平衡方面，9月开始需求回补预期带动下钢厂恢复生产，产量不断上移或有望引导库存回归，年末备库需求下库存再现季节性去化。我们预计2022年4季度我国不锈钢平衡将表现为短缺3.07万吨。2022年全年我国不锈钢平衡将分别表现为过剩17.2万吨。

--废废现货研究员婷婷，13370668357（微信同号）