不锈钢周开盘16200，周内最高16410，周内最低15385，周收盘15685，周内跌幅3.65%，下跌595点。

原料方面：基本面上，周内约3000多吨的纯镍清关到货，缓解供应紧张的矛盾。周内镍铁价格维持1280元/镍点附近，利润区间约-6％至6％。利润亏损下，镍铁产量承压，预计8月国内镍铁产量约3.05万吨镍，环比-2％。不锈钢终端消费疲软，利润持续亏损约-10％，预计8月不锈钢产量仍将受到利润亏损的影响，复产的可能性相对较小，需求端的不振导致纯镍社会库存累库。近期各地频发限电扰动事件，目前暂未影响到镍铁厂和不锈钢厂的生产，后续影响需持续跟踪。

短期来看，纯镍供需都较为薄弱，周内累库使得低库存对镍价支撑效应减弱，预计绝对价格震荡偏弱运行，但近强远弱格局持续，月差策略以正套为主。中期来看，我们依然维持绝对价格中枢下移的观点，镍供应宽松压力在走阔，镍元素总量供应随着印尼镍铁新增产能释放而大幅上升，镍元素过剩格局较为明朗。同时，高冰镍和MHP供应放量也使得镍豆需求下降，镍结构性矛盾有所缓解。整体而言，远期镍价面临压力较大

成品方面：不锈钢终端需求孱弱，不锈钢利润亏损达10％至15％，预计钢厂将持续向镍铁厂寻求利润，镍铁价格存在下跌空间，我们认为不锈钢仍将呈现成本-价格螺旋式下跌的局面。

产量：中性当前终端需求不振下，不锈钢整体驱动依旧向下，不锈钢存在进一步减产的风险，警惕不锈钢负反馈向上传导。

冶炼利润：中性不锈钢成本支撑不在，钢厂进入亏损阶段，亏损达10％至15％左右，我们认为钢厂仍将持续向镍铁厂挤压利润，预计镍铁价格有可能进一步下跌，进而不锈钢成本存在下降空间。

库存：偏空截至8月5日，不锈钢库存小幅累库至640300吨。

--废废现货研究员婷婷，13370668357（微信同号）