基本面：

　　5月中旬以来铜价下行，尤其是铜价下跌加速，考虑到宏观经济风险释放，铜的基本面将再占主动。由于供应数据不断下调，铜的过剩量将缩小到20万吨以内，这使得目前的铜价已经超跌。估计在宏观因素回暖后，铜价将进入反弹阶段。交易上可考虑多头操作。

　　2015年铜价重心下移，除了与经济和消费预期外，铜的供应如期释放是主要原因。市场原预期基本面过剩量会在30万—50万吨，但从今年的情况来看，供应上的增加量至少会减少20万吨以上。因此，基本面过剩量会缩小到20万吨以内，这使得铜价已经超跌。

　　具体来看，年初BHP下属的Olympic Dam停产减少6万吨和智利3月26日洪水减产6万吨，这也引了2—5月铜价的反弹。最新的消息，智利将2015年产量再次下调，从4月预期的594万吨下调到588万吨，再降6万吨。不仅如此，赞比亚电力供应紧张已经达到极限。由于干旱导致水电站水位急剧下滑，赞比亚计划最早从下周开始减少向矿山供电，最多可能减少30%。赞比亚原计划产量增加至84万吨，较去年的71万吨增加13万吨，但从目前来看，今年产量连保证在71万吨都有难度，这使得铜矿的供应面临着进一步的下调。

　　全球铜冶炼产能大于铜矿产能，铜矿产量增幅不如预期使铜矿供应紧张。最新消息来看，中国铜原料联合谈判小组已经接受了第三季度铜精矿TC/RCs的底线每吨90美元和每磅9美分，较上季度的水平分别下调了10美元/吨和1美分/磅，反映出铜矿的紧张程度。

　　操作建议：

　　从铜价与基本面的关系来看，铜的过剩量缩小到20万吨以内，铜价的下行空间将限制在10%左右。2014年LME三个月铜年均价在6800美元/吨，因此2015年年均价将在6000美元/吨左右。目前铜价在5500美元/吨以下已经超跌，未来铜价将向6000美元/吨的中心价位回归。