6月12日晚间，西部黄金（601069.SH）发布公告称，拟以自有资金及贷款合计16.55亿元，收购控股股东新疆有色金属工业（集团）有限责任公司（简称“新疆有色”）持有的新疆美盛矿业有限公司（简称“新疆美盛”）100%股权。此次交易溢价率高达1421.66%，引发市场对黄金资源争夺与上市公司战略布局的热议。

一、交易核心：天价溢价背后的资源扩张逻辑

根据公告，新疆美盛核心资产为新源县卡特巴阿苏金铜多金属矿项目，已探明矿石总量2567万吨，其中黄金资源量78.7吨，铜金属量4.88万吨，伴生银125.5吨、硫元素166.24万吨。交易完成后，西部黄金的黄金资源量将增加近2.5倍，年矿产金产能预计提升至3.3吨（当前年产量约1吨）。

尽管新疆美盛近两年财务数据低迷（2024年营收27.67万元，净亏损3594万元；2025年一季度无营收，净亏损1416万元），但西部黄金强调，本次交易旨在解决同业竞争、获取优质探矿权，并看好该矿山“下半年投产”的确定性。

二、定价争议：1421%溢价合理性何在？

本次交易采用资产基础法评估，新疆美盛净资产账面价值1.09亿元，评估值16.55亿元，增值15.46亿元。其中，无形资产增值110.89%（评估值29.46亿元），主要源于两宗矿业权：

卡特巴阿苏金铜矿采矿权：已探明金资源量78.7吨，设计产能4000吨/日，预计下半年投产；

新源县卡特巴阿苏金铜矿勘探探矿权：潜在资源增量或进一步释放。

西部黄金解释称，由于矿山处于建设期，未来盈利不确定性高，收益法难以反映资产真实价值，因此选择资产基础法。但市场质疑：若按当前金价（约3380美元/盎司）测算，该矿年产值仅约4.3亿美元（3.3吨×3380美元/盎司），能否覆盖高昂收购成本及债务压力仍存疑。

三、市场反应：股价大涨7%，资金博弈加剧

6月13日开盘后，西部黄金股价一度涨超7%，创近七年新高，市值突破179亿元。资金流向显示，主力资金单日净流入1.17亿元，连续两日增持。市场解读认为，此次收购叠加中东局势升级与美联储降息预期双重利好，刺激黄金板块热度。

但风险信号同样显著：

负债压力：交易资金部分依赖贷款，公司资产负债率或从38%攀升；

业绩拖累：新疆美盛短期内难以贡献利润，可能稀释上市公司盈利能力。

四、战略深意：抢占资源高地，布局黄金新周期

西部黄金作为西北最大黄金采选企业，此次收购是其“资源为王”战略的关键一步。当前全球央行购金潮持续（2024年购金量超1000吨），金价突破历史高位，黄金资源争夺白热化。通过此次交易，公司不仅巩固区域龙头地位，更在“去美元化”趋势中抢占先机。

未来看点：

产能释放：若矿山如期投产，2026年或成业绩转折点；

资源整合：新疆有色承诺“优先转让探矿权”，后续资源注入可期；

金价联动：地缘冲突与货币政策博弈下，金价若突破3400美元，资产价值将重估。

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