【当前价格表现：内外市场分化中的韧性】

截至2025年6月12日，国际现货黄金（伦敦金）报3367.66美元/盎司，单日上涨0.38%；国内黄金现货（Au9999）收于772.20元/克，微跌0.32%，而沪金主力合约（以人民币计价的黄金期货）则逆势上涨0.42%至780.36元/克。内外市场的差异化表现，主要受汇率波动与市场情绪分化影响：一方面，美元指数因美国CPI数据低于预期出现回落，理论上应推动以美元计价的国际金价上涨；另一方面，国内人民币汇率短期波动（如美元走弱可能带动人民币被动升值）部分抵消了国际金价的涨幅，导致Au9999现货微跌，而沪金主力合约作为国内避险资金的“锚”，更直接反映国内投资者对黄金的配置需求，因此表现偏强。

【核心驱动因素：美国CPI数据重塑政策预期】

6月11日晚间美国劳工统计局公布的5月CPI数据成为当日市场焦点。数据显示，美国5月总体CPI环比仅增0.1%（预期0.2%），同比2.4%（符合预期）；核心CPI（剔除能源与食品）环比0.1%（预期0.2%），同比2.8%（预期2.9%）。这一数据的关键意义在于通胀放缓速度超预期，且核心CPI同比已连续多月处于2021年3月以来的低位，释放出美国经济“去通胀”进程加速的信号。

对黄金的影响主要体现在两方面：

美联储政策预期转向宽松：低于预期的通胀数据降低了市场对美联储年内加息的担忧，甚至强化了“2025年下半年可能开启降息”的预期。黄金作为无息资产，其持有成本与实际利率（名义利率-通胀率）高度负相关。若美联储降息预期升温，实际利率下行将直接提振黄金的投资价值。

美元指数承压：数据公布后，美元指数快速下跌，以美元计价的国际黄金获得上行动能。历史经验显示，美元指数与黄金的负相关性在宏观不确定性较高时尤为显著，此次美元走弱为金价提供了短期支撑。

【深层背景：供需结构与市场情绪的长期支撑】

供应端：矿产增量有限，央行购金持续

全球黄金矿产量近年来趋于稳定，主要产金国（如南非、澳大利亚）因资源禀赋限制，新增产能有限。与此同时，全球央行购金趋势未改——2024年全球央行购金量再创新高（据世界黄金协会数据），新兴市场央行通过增持黄金分散外汇储备风险的需求持续存在，构成黄金的长期需求“压舱石”。

需求端：实物与投资需求分化

实物需求：中国、印度作为全球两大黄金消费国，受季节性因素（如国内端午、印度季风季前的备货需求）影响，中低端黄金饰品需求有望回暖。但需注意，国内Au9999现货微跌可能反映短期投机性需求降温，消费者更倾向于观望。

投资需求：黄金ETF持仓量是重要观测指标。若美国通胀数据引发市场避险情绪升温（如对经济“硬着陆”的担忧），ETF资金可能加速流入，推高金价；反之，若经济数据持续向好，资金可能流向风险资产。

地缘局势：潜在风险的“安全垫”作用

尽管当前中东、俄乌等地缘冲突未出现大规模升级，但全球地缘局势经济格局的不确定性（如美国大选年政策摇摆、多国债务高企引发的信用风险）仍支撑黄金的避险属性。黄金作为“终极避险资产”，在宏观波动加剧时往往成为资金首选。

【短期走势预测：震荡上行概率较大，需关注数据验证】

短期来看，黄金价格有望延续震荡上行趋势，主要逻辑如下：

政策预期主导：美国5月CPI数据降低了“高利率维持更久”的可能性，市场对美联储降息的定价可能进一步修正，推动国际金价突破前期阻力位（如3400美元/盎司）。

国内情绪修复：沪金主力合约的表现反映国内资金对黄金的配置意愿较强，若人民币汇率短期企稳，国内金价（Au9999）或跟随国际金价补涨。

风险点在于：若后续美国经济数据（如非农就业、PMI）超预期强劲，可能重新点燃“高利率维持更久”的预期，导致金价短期回调。因此，需密切关注7月初公布的美国6月非农数据及美联储官员的政策表态。

结论：美国5月CPI数据超预期放缓，为黄金价格注入短期上行动能；长期来看，央行购金、地缘风险及货币政策转向预期将支撑黄金的配置价值。短期需警惕数据反复带来的波动，但整体趋势偏向震荡上行。

以上观点仅供参考，不做为入市依据 。