当地时间周三，美国劳工部公布的数据显示，特朗普全面加征关税的影响尚未充分显现，美国5月份CPI通胀全线低于预期。

数据公布后，现货黄金持续拉升，突破3360美元/盎司，美股三大股指期货短线冲高。

具体数据显示，美国5月未季调CPI年率录得2.4%，低于市场预期的2.5%；5月季调后CPI月率录得0.1%，低于预期的0.2%，前值为0.2%。

剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨2.8%，保持在2021年3月以来的最低水平，预期值为2.9%，前值为2.8%；美国5月季调后核心CPI月率录得0.1%，预期值为0.3%，前值为0.2%。

美国劳工统计局指出，能源和服务价格的持续疲软抵消了其他商品涨价的影响，而一些原本预计会因关税而上涨的关键项目，尤其是汽车和服装价格，实际上却出现了降价。

数据显示，当月能源价格下跌了1%，其中汽油价格下跌了2.6%，新车和二手车价格分别下跌0.3%和0.5%。食品价格上涨了0.3%，住房价格也上涨了0.3%，而服装价格意外下降了0.4%，这表明关税带来的成本上升尚未转嫁给消费者。

“美联储传声筒”Nick Timiraos评论称，汽车和服装价格下降，导致5月核心CPI的读数低于预期。一些预测者曾认为这两项在5月份会显示出关税的早期影响。

经济学家预计，由于多数零售商仍在销售关税生效前囤积的商品，特朗普总统全面加征关税对通胀的影响尚未充分显现，预计通胀将在今年下半年加速升温，沃尔玛上月就表示将在5月下旬和6月开始提价。

Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah表示：“今天低于预期的通胀数据令人放心——但只是在一定程度上，现在就认为价格冲击不会成为现实还为时过早。”

Shah认为，关税的影响可能要到夏末才会在通胀数据中体现出来，因为经济数据本身有延迟，关税政策一直在变，商家提前囤货并提供折扣，而且有些成本被零售商和制造商自己承担了。

市场定价表明，美联储在9月之前可能不会考虑进一步降息，因为政策制定者正在评估关税对通胀的影响。特朗普一直在敦促美联储在通胀降温和劳动力市场放缓的背景下降低利率。

芝商所的美联储利率观察工具显示，美联储6月降息的概率几乎为零，9月降息的可能性接近70%。

高盛分析师表示，5月份温和的通胀数据表明，关税目前没有产生多大的影响，因为企业一直在使用现有库存，或者由于需求不确定而缓慢调整价格。“尽管我们可能会在未来看到一些商品价格上涨，但服务价格预计将保持稳定，这表明任何通胀上升都可能是暂时的。”

Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen表示，本次CPI数据远较预期温和。部分进口食品价格涨幅明显，如香蕉价格上涨3.3%，玩具价格上涨2.2%，但鸡蛋价格却出现2.7%价格下跌。贸易政策若能稍趋稳定，将极大有助于避免通胀失控。这也再次证明，为何美联储可能将风险关注重点从通胀威胁转向经济增长威胁。

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