6月4日期现行情：

沪铝主力早盘偏强探高，截止10：15分休盘报价20090元/吨，上涨150元/吨，涨幅0.75%；早市成交热度升温，持货商逢高出货积极，下游按需入场，整体采购态度相对积极，带动市场交投气氛。

长江现货A00铝锭报价每吨20280元，上涨160元/吨，升水为110元/吨；

全球贸易博弈再掀波澜：关税威胁压制市场情绪

特朗普政府于6月3日宣布对进口铝制品加征15%关税，覆盖欧盟、东南亚等主要出口地区，此举直接冲击全球铝贸易链。LME铝价当日应声下跌1.8%，沪铝主力合约夜盘下探至20050元/吨，创三个月新低。市场对贸易保护主义升级的担忧加剧，企业普遍担忧出口订单回流受阻，尤其光伏组件、汽车零部件等转口贸易需求面临不确定性。

然而，政策博弈中暗藏结构性机会。欧盟同步启动反制措施，拟对美国汽车及零部件加征关税，间接推升中国新能源汽车产业链的铝材需求。中信建投分析指出，新能源车轻量化趋势下，单车用铝量较传统车型提升30%-50%，该领域需求增速有望维持15%以上，部分对冲传统出口下滑压力。

国内政策托底效应显现：基建提速与库存去化构筑防线

中国5月官方制造业PMI连续两月低于荣枯线，但基建投资数据释放积极信号：1-5月电网投资同比激增28%，特高压项目密集开工带动铝线缆需求环比增长12%。与此同时，铝锭社会库存降至53.4万吨，较4月底下降18%，交易所仓单库存创2023年以来新低。低库存背景下，现货升水维持在100元/吨以上，为价格提供刚性支撑。

极端天气预期成为新变量。气象部门预测今夏全国平均气温或较常年高1.2℃，空调用铝需求有望提前启动。产业调研显示，龙头企业已提前备货20%-30%，6月空调箔订单环比增长25%，部分企业产能利用率升至90%以上。

成本与利润再平衡：碳成本抬升重塑行业格局

氧化铝价格近期止跌企稳，广西、河南等地环保限产导致供应收缩，现货价回升至3000元/吨关口。电解铝完全成本中枢上移至16800元/吨，行业平均利润仍维持在3200元/吨高位，但成本端压力渐显。生态环境部明确2025年碳排放权交易市场将覆盖电解铝全产业链，单吨超基准值企业需额外支付400-600元成本，倒逼高能耗产能出清。

海外供应扰动加剧供需矛盾。几内亚政府撤销多家铝土矿开采权，全球矿石供应缺口扩大至500万吨，氧化铝成本支撑逻辑强化。高盛测算，若几内亚供应中断持续三个月，全球电解铝产能或减少8%，推动铝价突破22000元/吨。

技术面与资金面：多空博弈下的关键点位争夺

沪铝主力合约在20000-20500元/吨区间震荡已达18个交易日，MACD指标出现底背离信号，RSI回落至45中性区域，短期或有技术性反弹需求。但上方20800元/吨处存在强阻力，该位置对应2024年12月高点与60日均线重合。

资金持仓呈现分化：沪铝前20名主力净空单增加至2.8万手，反映部分机构对宏观经济的谨慎态度；而产业资本逢低增持套保头寸，现货企业库存周转天数缩短至15天，显示对后市的博弈加剧。新湖期货指出，6月若库存去化速度维持每周3万吨以上，价格有望突破震荡区间上沿。

后市展望：在政策与数据的交织中寻找方向

短期铝价将面临三重考验：美联储6月议息会议释放的货币政策信号、中国6月社融数据验证及欧盟碳关税细则落地。若宏观风险未进一步发酵，沪铝或依托20000元/吨支撑震荡上行，第一目标看向20800元/吨，中期则需观察22000元/吨前高突破有效性。

中长期来看，电解铝4500万吨产能红线与碳成本抬升构成核心驱动。中信建投预测，2026年电解铝供需缺口或扩大至180万吨，价格中枢有望上移至21000-22000元/吨区间。投资者可关注两条主线：具备低碳技改优势的龙头企业和深度绑定新能源赛道的加工厂商，在行业洗牌中把握结构性机会。

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