欧盟统计局周二发布的数据显示，欧元区5月通胀率超预期下降至1.9%，低于欧洲央行的2%政策目标。事前经济学家调查预期为2%，此前4月的通胀率为2.2%。

（来源：欧盟统计局）

统计数据也显示，剔除能源、食品、烟草和酒类的核心通胀率从4月的2.7%降至5月的2.3%，备受关注的服务业通胀也显著降温，从上个月的4%降至3.2%。

与去年9月欧元区通胀率短暂跌破2%不同，经济学家普遍预期欧洲的通胀率将稳定在目标水平附近。面对关税冲突，更大的问题甚至是未来通胀是否会显著低于2%。

（欧元区通胀率，来源：tradingeconomics）

欧洲央行将在两天后发布最新利率决议，市场预期届时将出现自去年6月以来的第8次降息。同步更新的经济预测也有可能下调通胀预期和经济增速展望。欧洲央行今年3月时曾预期今年通胀率将徘徊在2%目标上方，直到明年才降至1.9%。

目前欧元区的存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别为2.25%、2.40%和2.65%，周四三大利率可能会进一步下调25个基点。目前市场也将本周的会议称为“最后一次轻松降息”，意思是后续做出决策的难度将越来越大。

目前大多数欧盟商品面临10%的美国关税，这个税率到7月可能飙升至50%。

与美联储官员担忧“特朗普关税”导致物价上涨相反，欧洲央行官员关注的是贸易战压制通胀的影响。因为关税抑制欧洲商品出口，同时欧元（兑美元）的汇率上升、油价因全球经济增速放缓而走弱，都是欧洲通胀持续走低的潜在原因。

由于贸易形势发展存在不确定性，欧洲央行周四发布季度预测时也会提供情境分析。与此同时，欧洲政策制定者也在关注德国大规模经济刺激政策可能带来的通胀效应。

PGIM固定收益公司的欧洲首席经济学家凯瑟琳·奈斯指出，欧洲央行正从应对高通胀转向充满不确定性的新阶段，这种不确定性堪比新冠疫情和俄乌战争。这意味着央行必须警惕通胀率在2%目标上下波动的双重风险。

欧洲央行首席经济学家菲利普·连恩近期曾表示，若该机构处于“常规央行政策区间”，关键政策利率不太可能跌破1.5%，因为届时无需通过刺激经济增长来防止通胀率长期低于2%的目标水平。

他也表示：“只有当通胀面临更严重的下行风险，或经济出现更显著放缓时，进一步降息才是合适的。”

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