截至5月23日（周五），伦敦现货黄金站上3300美元/盎司，下午定盘价3342.65美元/盎司，据5月15日盘中最低触及3120美元/盎司已经涨超7%。美债风险、地缘博弈、关税谈判，多重不确定性因素提振黄金避险需求，短期内现货黄金价格反弹回升。

一方面，作为对冲美债风险的重要资产选择。前期特朗普超出预期的全面“对等关税”以及对鲍威尔“解职论”，引发市场对美国“衰退”和美联储独立性担忧，打击美元资产信用。而“大而美法案”体现出的“赤字前置”特征使得市场更进一步怀疑美国财政的可持续性，穆迪下调美国主权信用评级，5月21日20年期美债拍卖遇冷，10年期美债收益率上破4.5%，20和30年长端美债收益率均突破5%，而美国众议院更是在22日以1票的微弱优势通过”大而美法案”。另一方面，23日特朗普表示建议自6月1日起对欧盟商品征收50%关税为威胁，也加剧关税谈判博弈风险，虽然最终美对欧90天暂停期恢复，但背后显现的是美国同各国在关税贸易谈判中的分歧尚深。此外，近期欧洲和中东地缘风险也反复不定，短期黄金价格将保持高位震荡。

而中长期黄则仍具有上行支撑。除去美元化背景下全球央行购金需求外，中长期全球经济金融发展潜在风险抬升，一是关税谈判前景的不确定性，5月12日中美日内瓦声明虽然大幅降低了关税税率，但仍存在90天执行观察窗口期，期间双方还有在其他议题方面的会谈诉求，因此不能排除在关税问题上的反复，进而给市场形成新的不确定性。二是美债到期对资本市场形成的流动性风险压力，这一风险在美联储没有明确后续降息路径的前提下仍然存在，也成为远期支撑黄金作为避险资产的重要因素。三是在全球经济周期下行趋势下，新的经济增长前景尚未显现，债务去杠杆的压力下，资产端收缩也形成了对黄金定价的强力支撑。综上，短期金价高位震荡，中长期仍有上行预期，波动加剧，普通消费者应谨慎投资。

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