尽管上周后半段已略有起色，但美元指数本周一再度出现了大幅下滑，因投资者谨慎等待美国贸易政策的进一步消息，并准备迎接本周密集的经济数据发布，这些数据可能初步表明美国总统特朗普的贸易战是否正在对经济产生影响。

行情数据显示，美元指数隔夜盘中一度再度跌破了99关口，最低下探98.89。在非美货币中，美元兑日元更是下跌1.1%，至142.10，创下了4月10日以来的最大单日跌幅。

与此同时，美股隔夜则涨跌不一。尽管道指与标普500指数连续第五个交易日上涨，但纳指收盘依然小幅收跌。Monex USA交易总监Juan Perez表示：“今天市场的特点是就美元走低与对股市的疑虑相互关联。虽然企业盈利将保持市场的活跃，但主要问题仍然是对于美国经济形势向好的信心不足。”

根据德意志银行提供的数据，尽管过去一周市场出现复苏，但外国投资者对美国资产的投资意愿仍在继续下降。

德意志银行外汇研究主管George Saravelos认为，最近的美国资本流动数据令人担忧。该行分析指出，过去两个月外国投资者对美国债券和股票市场的资金流入出现明显停滞，考虑到美国原本就存在的双赤字问题，这可能对美元构成挑战。

注：上面两张图反映德银统计的海外ETF对美债和美股的投入数据，下面两张是EPFR统计的基金对美债和美股的资金流动数据

长期以来，德意志银行一直密切监测着近400只投资于美国股市和固定收益市场、注册地位于美国境外(主要在欧洲)的大型交易所交易基金(ETF)。这些ETF通常被非美投资者用于配置美国资产，因此可作为衡量外资活动的指标。

而根据德银追踪的数据显示，外国投资者过去两个月持续抛售美国股票和债券——相关美股抛售在特朗普所谓“对等关税”宣布当周达到顶峰，此后持续处于净流出状态；债券抛售始于3月更早时候且仍在延续。尽管上周美国资产价格有所回升，但仍出现了这种持续的资金外流，这表明外国投资者仍然不倾向于投资美国资产。

除ETF数据外，德意志银行还参考了全球资金流向监测机构EPFR提供的信息，EPFR跟踪了更广泛投资工具的资金流向，包括被动型和主动型、封闭式和开放式基金。

EPFR数据也能印证德银ETF数据反映的趋势——显示美股买盘突然停滞，美债抛售甚至更为猛烈。当然，由于该数据集涵盖更广泛的投资者群体(可能包括反应较慢的机构投资者)，两套数据的结论存在部分差异。

Saravelos对此表示，“我们的总体结论是，目前的资金流动迹象表明，最好的情况也是美国资本流入正在非常迅速地放缓，而最糟的情况则是从美国资产的持续主动撤资。无论作何解释，作为‘双赤字’（财政+贸易）货币的美元都面临挑战。”

从走势来看，由于特朗普动摇了人们对美国资产可靠性的信心，美元指数本月已势将创下自去年7月以来的最大月度跌幅。而根据可追溯至尼克松时代(当时美国放弃金本位制、转向自由浮动汇率时期)的数据显示，美元指数甚至有望创下半个多世纪以来美国总统任期头100天的最差表现。

从1月20日特朗普重返白宫到4月25日，美元指数已累计下跌了近9%，料将创下1973年(尼克松开启第二任期之年)以来总统任期前100天的最大跌幅。

摩根大通全球外汇策略联席主管Meera Chandan在接受采访时表示：“我们预计美元将迎来第二波疲软。这是一个周期性转变，将持续多个季度。”

值得一提的是，从消息面看，本周可谓重磅经济数据云集。许多投资者正在密切等待周五将出炉的美国4月非农就业报告，预计就业仍将增长，尽管增速较一个月前大幅放缓。此外，本周美国还将公布第一季度GDP数据和美联储青睐的通胀指标——核心PCE物价指标，而欧洲也将公布GDP和初步通胀数据。

一旦在当前美国“软数据”崩溃的背景下，更多“硬数据”也开始呈现滑坡迹象，则无疑可能进一步点燃投资者对美国资产的抛售意愿。

近来，包括主席鲍威尔在内的美联储官员已表示，如果经济增长风险明显显现，他们愿意降息。但大多数官员眼下似乎更愿意先确定特朗普的关税政策对通胀和就业等实体经济指标的影响，然后再采取行动。

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