行情回顾：沪锌周五下午收盘报25685元/吨，周内涨幅1.52%，周五夜盘跌1.3%，最新收报25415元/吨，周内大部分时间在25000-26000间波动。伦锌最新报3705美元/吨，周内涨幅6.18%，大幅反弹。

　　宏观：周二美联储主席表示通胀急升已经给经济基础构成威胁，并誓言通涨不降加息不止。至于美联储还会加息多少，以及加息的速度将有多快将取决于经济和通胀的演变。欧洲央行尚未加息，但随着欧元区通胀率创纪录高位，欧洲央行官员已宣称未来加息可期。5月20日，中国人民银行宣布1年期LPR为3.7%，维持不变，5年期以上LPR为4.45%，较4月下调15BP，力图稳定房市。

　　基本面：根据SMM，截止5月20日，国产锌精矿加工费报3500元/吨，环比上周持平，进口矿报240美元/吨，环比回落10美元/吨。芬兰、瑞典决定加入北约，俄罗斯停止对芬兰天然气输送，欧洲天然气和电价持续小幅回落，但仍在绝对高位，对欧洲冶炼厂的精锌供应仍有所限制。我国4月锌精矿进口量大幅增加，由于沪伦比的回升，进口锌精矿亏损大幅减小，一度扭亏为盈，预计5月进口矿量保持高增速，可改善国内矿供应的紧缺程度，为5月国内精炼锌供应带来增量。消费方面，上海疫情逐步得到控制，但下游消费仍然冷清，国内库存再次转向累库。多部门密集发声并推出政策拉基建、稳地产、稳经济，但疫情反复之下，下游需求回暖时点不确定性较大。

　　库存、升贴水与持仓：据统计，锌国内最新社会库存为24.91万吨，周内累库0.38万吨，上期所锌库存为16.65万吨，周内去库0.05万吨，本周国内库存去库明显放缓。LME锌最新库存为8.66万吨，周内库存维持不变，注销仓单占比回落至52.29%。锌LME0-3升贴水报19美元/吨，现货升水重新扩大。截止5月13日，LME锌投资基金净持仓为50511手，环比减少5174手，多头继续离场。

　　策略：本周伦锌反弹幅度较大，沪锌则保持在25000-26000间震荡运行，未能取得向上突破。基本面上，LME锌去库放缓，国内锌库存重新转为累库，短期内，内盘锌价难找到大幅向上突破的驱动点，国内需求回暖预期反复多变，预计本周锌价维持震荡行情。

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