价格：本周螺纹偏弱震荡，由于贴水快速扩大，盘面波动增大，螺纹主力合约4612(-42)，热卷主力合约4730(-100)。现货信心低迷，投机需求不足进一步增大贸易商出货难度，跌幅扩大。螺纹现货价格(4930 -80)，热卷现货价格(4840 -140)。

　　价差：本周卷、螺合约基差继续小幅走扩，期货偏弱震荡，现货跌幅增大，预计在宏观面重大刺激之前，基差保持高位运行。螺纹主力基差(470 +21)，热卷主力基差(110，+38)。由于盘面阶段性止跌，跨期价差没有进一步走扩，随着疫情改善，远月经济预期好转，大概率重回反套逻辑。

　　供给：本周长流程开工率和产能利用率继续小幅回升，随着原料价格下调，成本压力减弱，钢厂生产意愿重新增强，但由于检修和出货压力较大的影响，增产幅度较小。全国247家样本钢厂高炉开工率环比增0.7%至82.61%，高炉炼铁产能利用率环比增0.53%至88.28%，日均铁水产量环比增1.44万吨至238.18万吨。电弧炉企业产能利用率降2.56%至67.05%。

　　螺纹产量仍相对偏低，钢厂增产意愿不足，热卷产量基本恢复至均值水平。螺纹产量310.14万吨+2.63万吨，热卷产量327.05万吨 +3.01万吨。

　　需求：本周螺纹需求继续保持弱稳，改善不足，刚需虽较为稳健，但投机需求受市场情绪影响萎缩明显。热卷终端订单未见改善，年中补库难以有效兑现，短期内热卷订单仍较为疲软。螺纹表需327.25万吨(+25.24)，热卷表需332.29万吨(+16.15)，全国建材日成交量14.72万吨，节后一直处于低位波动。

　　库存：本周螺纹虽小幅去库，但厂库明显累积，去库集中在社库，社库入库较节中小幅下滑，出库并没有明显改善。热卷总库存继续累积，社库降福小于厂库增幅，贸易商压力开始向上游传导。绝对库存方面，螺纹钢社会库存现值861.17万吨(-37.79)厂库361.07万吨(+20.68)。热卷社库247.85万吨(+5.22)，厂库95.31万吨(-10.46)。

　　利润：本周钢厂盈利率58.44%，再次大幅下滑。虽然亏损面增大，但原料跌价也缓解了钢厂的压力，钢厂对成本端还将继续施压。现货利润仍压制在-200左右，较最差时候略有改善，但总体仍受压制。

　　点评：本周钢材基本面保持弱势，预期支撑也不足，但由于近期盘面贴水扩大较快，钢材盘面估值已偏低，下方成本有一定支撑。目前钢材下游需求改善仍较弱，预计上海周边区域复工推迟到五月下旬，地产销售持续低迷，拿地数据近期略有改善，但预计四月地产数据还将继续下滑，受疫情影响多地财政收入大减，在建项目资金支持力度不足，施工进度偏慢，叠加雨季影响增大，螺纹需求边际改善空间不足。4月社融数据加速缩减，市场主体投资经营活动意愿较差，消费也持续疲弱，导致制造业订单和生产都受到制约，热卷下游需求也难有起色，加工环节以量换价明显。供给端铁水产量保持小增，随着原料价格下调，成本压力减弱，钢厂生产意愿重新增强，但检修和出货压力影响，增产幅度较小，供需压力仍较大，库存去化速度短期内难以有效加快。后期上海疫情逐步好转，复工复产还将伴随国家新一轮刺激政策的加码，对市场有一定提振，但预计供需压力还将继续主导盘面，反弹驱动不足，策略上仍以逢高做空为主。

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