现货

　　1、主要消费地库存紧张

　　本周LME库存快速增加，目前超过13万吨，较3月初的最低点增加了近6万吨。主要是中国炼厂出口到LME亚洲仓库，中国进口需求减少也导致少量货物搬运到欧洲。海关公布3月出口4.5万吨，估计4月出口更多。据统计本周国内主流消费地库存再降1.2万吨，总量至12万吨，国内连续两周降库，库存搬运导致中国作为主要消费地缺货，挤仓效应转到国内，总库存的增加并无实际压力。

　　2、供需两弱，但低库存下工厂潜在的补库需求强烈 本周上海报关开始恢复，升水回落。上海周边多地仍有疫情冒头，各地管控不一，物流难以真正通畅，到货极少，导致周边加工集中地区现货升水仍保持在400元左右的高位。高升水+高铜价+高物流成本抑制下游需求，工厂实际生产非常弱。但一旦开工恢复，华东整体补原料、追赶订单的需求很强。目前看市场对五一之后恢复生产的预期很强，届时可能转入供需两旺，如果下周进口通关效率提高，价格略有回落，可能刺激下游补库点价。

　　此外海关公布3月废铜进口15万吨，较上月增加5万吨。不过这是基于年初比价条件较好。随着3月以来进口亏损扩大，废铜进口环比必然回落。而国内受疫情影响，回收受限，供应更紧张。目前精废价差维持在1700-2000元附近，废铜对精铜仍有一定价格优势，但废铜供应紧张，工厂仍需加价才能采购，如果价格回落，采购积极性较强。

　　3、海外供应干扰增加

　　本周秘鲁拉斯邦巴斯矿又宣布堵路停工，之前南方铜业旗下一矿山已经因当地居民堵路停工一个多月，本周宣布进入紧急状态。两个矿年产能合计47万吨，接近秘鲁总产能20%。此事件突显矿山与社区的矛盾仍地激化，长期供应风险增加。另外本周智利安托法加斯塔、英美资源公布一季度铜产量同比下降24%和13%。全球两大铜供应国供应量下调，将改变中期供需平衡预期，也带来短线的炒作情绪。

　　4、总结及策略

　　海外加息压力增加，但高通胀对大宗利多支撑不变。国内关注疫情及复工复产进度，5月以后复工预期支撑多头信心。现货搬运导致国内可用库存极低，虽然供需两弱，但由于华东主流消费地库存极低，随着物流畅通复工启动，下游补货需求强。下周存复工及过节备货需求，价格略有回落建议买入。技术上看支撑上移到73500，接近持多。估计主要波动区间75500-73500。

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