现货

1、LME库存大增8千余吨，总库存至11.8万吨，集中在亚洲仓库。因中国炼厂持续出口导致库存流向LME亚洲仓库，导致国内现货供应紧张产生挤仓，尽管总库存增加对铜价暂时无压力。不过沪铜高升水导致现货进口亏损已收窄到100元附近，可能很快接近进口窗口打开。目前受疫情影响进口清关几乎停滞，一旦复工后物流恢复，可能迎来一波报关潮。不过目前远月进口亏损维持在700元以上，仍足以刺激炼厂出口，因此进口难持续。

2、疫情管控导致华东、华北工地复工缓慢，终端实际需求极弱，昨天华东地区现货升水高报低走，大幅降至250元，但华东地区受物流影响原料紧张且运费成本高昂，周边地区的实际升水仍维持500元的高位。废铜同样面临极端紧张的情况。考虑到炼厂可能出现一定隐性库存，关注复工复产与物流恢复情况，低库存下铜价仍有强支撑。

3、秘鲁拉斯邦巴斯矿再次被当地社区居民堵路而停工，之前南方铜业旗下一矿山已停工60天。整体看秘鲁矿山与社区的对抗仍在加剧，可能继续严重影响今年产量，只是由于精矿加工费高位，矿山干扰暂时无实际影响。此外智利前两月产量同比降10% ，智利预期今年产量基本持平于去年，但干旱缺水和矿石品位下降等长期问题难解决，至少目前产量减少支持了全球供应的紧张。

4、总结：海外制裁造成的高通胀带动大宗多头情绪，短线跟随原油波动，国内降准和复工复产带来一定乐观预期。目前疫情管控导致下游工厂实际需求极弱，高铜价+高升水+高物流成本令工厂无法追高，支撑抬高到73000，坚持回调买入思路。今日74800-74300。

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