现货

　　1、昨天LME库存小减，现货转为升水4美元。俄罗斯公司预计4-5月将出现物流和能源供应支付方面的困难，俄金属出口减少的影响可能体现。随着俄铜出口持续受阻，铜均衡价格上移，中期利多。另外LME表示虽然一个要求将俄铜剔除出LME，但交易所暂不主动采取措施，体现了交易所维护市场稳定的逻辑。

　　2、昨天LME铜价大幅上涨至10400以上。俄罗斯开始反制推动油价大涨，推高通胀预期，铜金融属性体现。另外LME镍3月交割前出现逼仓，昨天伦镍达15%涨停板，沪镍达17%涨停板，也对金属带来溢出效应。不过镍交割日后逼仓压力将大幅减轻，转向对下个月交割量的预期，铜等其它受溢出效应影响的金属可能再次短暂冲高后回落。

　　3、昨天铜价小涨，现货升水大幅回落到接近200元。华南疫情管控逐步取消，但华东、华中、华北等多地疫情仍严重，随着管控持续，对消费的影响日益体现，下游无法追高，价格结构持续转弱，4月进口亏损维持在1300多，精废价差扩大到1800元，说明终端实际需求无法跟上价格涨幅。不过由于比价持续过低，刺激炼厂出口，据SMM统计本周保税库存可能减少一万多吨，因发往LME亚洲仓库。整体供需两淡，但随着价格上涨，国内现货压力越发加大，上涨难有持续性。

　　4、总结：俄乌冲突加剧，通胀担忧和加息压力并存，金融市场利空压力增大，但暂时对大宗利多。通胀和制裁造成供应担忧利多铜市，LME体现溢价，国内消费持续减弱，价格结构进一步弱化，上涨难有持续性，关注镍逼仓放缓后价格回落幅度。短期内74000上方压力较大，多头冲高换手，回落重新买入，72000下方主要支撑区。今日74300-73500。

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