现货

　　1、LME库存微减，换月后，现货贴水大幅收窄，昨天报10美元。目前总库存7.8万吨，仍处于偏低水平。对俄制裁造成出口受阻，可能很快反映在欧洲供应紧张上，而制裁造成中期出口减少也会提高铜的均衡价格，整体偏多。

　　2、昨天沪铜现货升水继续大幅提高，平水铜达到360元。主因前期比价过低，刺激炼厂积极出口，且山东某大型炼厂大幅减产，贸易商进口减少，造成国内精铜供应减少。此外财税40号文造成废铜流通大幅减少，精铜对废铜反向替代。供需两方因素造成国内库存提前开始降库。疫情造成天津、山东、广西等地物流受阻影响到炼厂发货，但疫情对消费影响同样巨大，下游实际采购大降，供需两弱，只是上海疫情造成仓库出库困难放大了现货紧张，令升水虚高。昨天沪铜进口亏损重新扩大到近千元，精废价差扩大200元到1200元，说明国内缺乏上涨主动性，价格急涨又令消费受抑。

　　3、据数据，周四国内主流消费地铜库存18万吨，较上周减少2.6万吨，保税库存28万吨，较上周增0.6万吨。因炼厂出口到保税，部分出口到境外。本周后半段比价重新恶化，暗示出口将继续，国内降库提前，支撑价格及升水。

　　4、总结：随着战争影响逐步清晰，金融市场风险偏好回升，国内稳经济政策信号提高市场信心，现货方面持续降库，高升水支持铜价，但也要注意反弹后下游采购转弱，比价大幅恶化，进一步上行动力不足。整体震荡区间上移，操作上低位多头持有，关注74000上方压力区，逢高多换手。今日73000-72300。

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