宏观

　　股市分化，前期因避险效应跌幅较小的美股大跌，欧洲股市则低位反弹。短线美联储3月加息马上兑现，目前普遍预期加息25个基点，估计政策对资本市场影响已淡化，高通胀将长时间维持，等同加息，经济前景转弱，股市压力大。

　　中国周末多地出现疫情扩散，并有多个城市实施大规模人流管控，特别是本次涉及深圳、上海等重要城市，可能严重拖累3月经济数据。另外中概股退市前景引发大幅下跌，对国内股市也带来很大的拖累。国内金融市场压力持续。

　　俄乌谈判预期乐观，战争炒作大幅降温，原油价格回落带动大宗商品下跌。国内疫情严重恶化以及2月金融数据偏弱和中概股大跌。内外压力叠加，整体偏空

　　现货

　　1、LME铜库存增加4千吨，总库存回升到7.8万吨，现货贴水40美元，最近几天连续交仓，导致贴水重新恶化。对俄罗斯的制裁还缺乏实施细节，但大部分贸易公司、银行、物流公司为回避制裁及战争的不确定性已暂停对俄业务，俄罗斯的金属出口已经受到影响，估计将逐步体现，因此关注最近交仓能否持续，我们认为制裁造成的供应干扰仍将对铜价提供支撑。

　　2、国内消费持续缓慢回升，随着铜价回落，下游购买增加。供应方面则炼厂积极出口以及废铜紧张影响而减少，上周国内铜库存减少1.3万吨，降库提前到来。受此影响沪铜比价显著改善，周一现货升水维持在200元以上，精废价差1200元，精铜反向替代废铜，通常意味着现货支撑强劲。

　　3、周末疫情扩散，天津、山东、广西等都报告因疫情管控措施物流受阻影响炼厂发货，但华东、华南是主要的铜消费地，消费同样受阻，供需两弱，市场心态转弱。

　　4、总结：战争炒作降温，国内宏观压力增加，整体偏空。现货方面国内提前降库，价格结构大幅转强，低库存高升水支撑价格易涨难跌，但疫情造成供需受阻，市场心态转弱。整体价格震荡回升，71000下方强支撑区，低位多头耐心持有。今日72300-71500。

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