宏观

　　1、俄乌局势继续恶化，两轮谈判无果。西方不断对乌政治支持和军事援助给予乌方信心，谈判达成困难。俄军继续推进，随着战事升级伤忘扩大可能引发西方制裁升级。局势仍高度不确定。

　　2、周末美国讨论禁运俄罗斯石油的可能，推动油价大涨，周一电子盘WTI原油已摸高130美元。目前银行、物流及贸易商已减少了对俄石油业务以规避制裁风险，如果制裁升级，能源价格可能继续上冲。制裁导致所有俄出口物流已大受干扰，能源价格的炒作也会加强其它俄主要出口商品的炒作。此外高能源价格引发的高通胀等于实际加息，对股市严重利空。

　　3、周五公布的美国2月非农就业人数67.8万从，较预期大幅提高，失业率3.8%，预期为3.9%。劳动参与率62.3%，前值为62.2%。小时平均工资上升5.1%，前值为5.7%。数据显示美就业市场持续复苏，已达到充分就业水平，经济内生动力较强。

　　4、国内两会宣布2022年GDP增长目标5.5%，赤字率2.8%，同比下降0.4个百分点，地方政府专项债3.65万亿，与2021年持平，看似财政支持力度不变，不过由于去年财政收入提高，2022年财政支出规模预计比去年扩大2万亿，2021年专项债结转到2022年规模达1.2万亿，实际财政支持力度较强。部分抵消海外压力，利多。

　　5、总结：中国稳增长力度较强，美就业强劲，经济恢复内生动力较强。但战争及制裁主导近期风险资产波动，美可能对俄石油禁运的消息引发新的炒作，局势仍高度不确定，利空压力较大

　　现货

　　1、LME铜库存上周减少4万吨至7万吨下方，关注俄铜持续出口可能。现货升水降到30美元以下仍属较高水平。极低库存下俄铜出口受限对LME支撑较强。

　　2、受制裁影响，俄金属公司无法补保证金，海外贸易公司、银行、物流公司为规避风险也纷纷暂停对俄业务，此外俄乌及黑海周边地区物流受影响，导致包括俄铜在内的俄主要出口商品出口受阻，即期供应紧张。短线LME保值空头平仓和对制裁升级的担忧主导盘面，波动加剧，高度不确定。

　　3、国内消费恢复缓慢，周初订单有所增加，但周末因铜价大幅上涨，下游又转而观望，高铜价压力明显。周后半段因铜价大涨，沪铜进口亏损盘中一度达3000元，精废价差也扩大到2800元。通常这说明国内消费无力接受高价，价格回调压力较大。但比价极端恶化也导致炼厂出口增加，进口报关减少，因此上周国内主流消费地库存21.8万吨，较前周微降，整体累库速度大幅放缓，或暗示今年提前转入降库。整体看总库存低，而终端需求旺季性恢复，铜价整体波动区间上抬。

　　4、总结：局势高度不确定，制裁或升级，短线对制裁的担忧和高油价的联动效应主导铜价。技术上看伦铜创新高，本轮快涨接近一千美元，调整风险加大，且国内严重滞涨。因此短线波动可能更加剧烈，追高风险较大，建议短多冲高换手。今日75000-74000。

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