现货

　　1、上周LME库存基本停止下降，但现货升水维持在40美元以上，说明整体低库存仍支持升水和价格

　　2、据统计，上周中国保税库存增加3万吨到25.6万吨，国内库存仅增加1万吨至21万吨，总体库存增加与往年相当，增长较慢。目前国内库存42万吨，较去年同期低22万吨，仍处极端低位，因此实际压力轻。

　　3、本周起因废铜实施新增值税，可能暂时退出消费，精铜压力减轻。

　　4、俄乌战争影响：俄去年精铜产量100万吨，出口70万吨，对华出口接近50万吨。制裁很可能造成出口暂时受阻，边际供应的影响还是挺大。需求端，战争和制裁对欧洲经济恢复造成很大干扰，拖累消费，但同时战争可能刺激军工和战备需求。另外战争造成高油价和高通长，也刺激保值需求。因此短线因金融市场承压对铜价略有利空，但中期影响偏多。

　　5、国内节后消费恢复整体较慢，但传统上3月开始建筑施工就开始恢复，消费逐步正式进入旺季，目前旺季低库存格局，铜价仍然整体易涨难跌。

　　6、总结：战争进程高度不确定，宏观利空，但对铜影响偏多，现货即将正式进入旺季，低库存格局下支撑较强，在战争没有明确恶化之前，消费旺季预期仍主导铜价，价格可能维持稳定。7万支撑强，低位持多，今日71300-70600。

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