行情回顾，上周沪锌偏强运行，周五夜盘遭遇高位回落。截止1月16日，沪锌主力02合约报24565元/吨，周五收盘时报24975元/吨，周内上涨490元/吨，涨幅2%。LME锌上周走出高位震荡行情，周五收盘时报3535.5美元/吨，周内上涨2.5元/吨，涨幅0.07%。

　　宏观，美东时间1月11日周二，就连任美联储主席出席听证会，重申联储遏制高通胀的意愿，还表示加息和缩表开启后，美国货币政策仍将保持适度宽松、而非造成经济衰退的过度趋紧状态，符合市场预期，口气甚至显鸽派，宏观风险偏好增强。国内，预计国内一季度将会是货币、财政双宽格局，地产趋于企稳，基建有望发力。

　　基本面，整体上偏乐观。首先原料偏紧格局不改，SMM最新锌精矿周度加工费，国产矿报3750元/吨，进口矿报85美元/吨，与上周持平。国内外冶炼端放量均存在限制，国内炼厂受利润被大幅挤压、能耗双控、环保等因素的制约，供应受限制。海外供应端，核心还是在于欧洲的能源危机，始终掣肘欧洲炼厂的精锌供应。预期施加于国内外冶炼端的限制，短期内难以看到实质性的缓解。需求方面，海外需求尚可，国内需求存在回暖的预期，货币、财政双宽松的格局下，房地产预期趋于企稳，基建预期加速。目前基本面不乐观的地方在于，现实的需求仍然偏弱，且沪锌即将进入季节性消费淡季。

　　库存、升贴水与持仓，据Mysteel，国内最新社库为11.32万吨，周内累库0.28万吨。LME最新库存为18.37万吨，周内去库1.02万吨，正常去库。LME0-3升贴水最新报14.95美元/吨，继续回落。LME锌投资基金截至1月11日，持有净多单58183手，环比增加3173手，看多情绪连续升温。

　　策略：锌基本面整体偏乐观，国内外供应端持续受限，难以大幅增量。海外在复苏节奏中，需求尚可，国内需求存探底回暖预期。基本面不乐观的地方在于现实需求仍然偏弱，且将步入季节性消费淡季。操作上，或可择机逢低偏多。

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