行情回顾，上周沪、伦两市锌价均再次延续高位震荡行情，截止1月7日下午收盘，沪锌收于24500元/吨，周内上涨265元/吨，涨幅1.09%。伦锌收于3538.5美元/吨，周内。上涨4.5美元/吨，涨幅0.13%。

　　宏观，1月6日美联储会议纪要显示，美联储准备采取更积极的措施，今年可能不止加息速度会更快，缩表也可能更快。加息预期再次增强，对有色上方压力一定程度上加码。国内整体需求方面，显现出一些回暖的迹象。12月全国拿地同比降速放缓，基建方面，多地多个重大项目集中投产开工，基建正在准备执行其稳增长的职能，目前已公布的重大项目总投资额已超3万亿元，股市基建板块已有反应。

　　基本面，原料偏紧格局不改，SMM最新锌精矿周度加工费，国产矿报3750元/吨，环比降低100元/吨，国内冶炼厂利润再次受到挤压。进口矿报85美元/吨，环比增加5美元/吨，有利于锌精矿增加进口，弥补国产矿的紧缺。冶炼端，国内12月精炼锌产量为51.33万吨，环比减少1.2%，同比减少7.26%，量超预期的少。海外方面，虽然有不少天然气进口量，但欧洲能源危机仍未有实质性的改观，电价依旧在高位。国内外供应端对两市锌价的支撑看来是不会轻易松动的。需求方面，海外需求尚可，国内方面，现实需求仍然偏弱，但在大的需求层面上，似有一些转暖的迹象出现，房地产降速有望放缓企稳，基建多地大项目密集开工，正在准备执行其稳增长的职能。

　　库存、升贴水与持仓，国内最新社库为11.04万吨，周内小幅累库0.1万吨。LME最新库存为19.39万吨，周内去库0.59万吨，正常去库。LME0-3升贴水最新报27.55美元/吨，有所回落。LME锌投资基金截至1月5日，持有净多单55010手，环比小幅增加227手，看多情绪连续升温。

　　策略：供应端对价格的支撑未变，国内需求回暖似乎正在靠近中。当前两市锌的绝对价格已经不低了，要想有进一步的向上突破，中长期可关注两点1，欧洲能源危机加重，再次有炼厂发生大规模的实质性减产，或者2，国内年后需求端，尤其基建超预期的走强。短期而言，以高位震荡对待为宜。

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