行情回顾，上周沪、伦两市锌价均高位震荡，截止12月31日下午收盘，沪锌收于24125元/吨，周内下跌235元/吨，跌幅0.96%。伦锌收于3536.5美元/吨，周内涨跌为0。

　　宏观，国内外疫情形势近期有所反复，新变异毒株奥密克戎广泛传播，全球月度新确诊创历史新高，国内西安地区疫情处于高新增阶段，警惕后续疫情封锁政策对经济的影响。12月中国制造业PMI指数为50.3，连续两月位于荣枯线上，且扩张速度小幅加快。

　　基本面，原料偏紧格局不改，SMM最新锌精矿周度加工费，国产矿报3850元/吨，进口矿报80美元/吨，与上周持平。国内冶炼厂利润受低位加工费、高电价和副产品价格下调的三重挤压，限电明显放松后供应增量有限。需求端，国内房地产政策近期边际转松，监管部门释放以稳为主的预期，竣工端重现韧性，后市房地产不必过于悲观。此外，稳增长预期之下，今年上半年基建端对锌消费的拉动值得一些期待。海外，需求端尚可，焦点主要在于欧洲的能源危机。近期欧洲天然气价格连续多日大幅回调，主因天然气进口量增加和欧洲部分地区气温阶段性转暖。尽管如此，欧洲的能源危机尚难言已得到了实质性的改善，电价虽有回调但仍处在相对高的位置上。

　　库存、升贴水与持仓，据Mysteel，国内最新社库为10.94万吨，周内小幅去库0.07万吨。LME最新库存为19.96万吨，周内去库0.43万吨。LME0-3升贴水最新报56美元/吨。LME锌投资基金截至12月30日，持有净多单54783手，环比增加4142手，看多情绪升温。

　　策略：供应端对价格的支撑未变，国内需求存缓慢回暖的预期，整体上锌价应难以出现大幅的趋势性下跌。不过近期，欧洲天然气价格大幅下跌，电价亦有所回调，对欧洲冶炼厂减产的炒作情绪可能有所打压，限制锌价基于减产预期的上行空间，上有压力，下有支撑的情况下，短期内以震荡对待为宜。

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