上周海外减产风波再起，11月22日晚间消息，由于高昂的能源价格，其计划于下月停产检修位于意大利的10万吨级硫化锌生产线，沪锌闻声拉涨3.47%，伦锌上涨3.64%，后两市高位震荡回调。周五南非新冠变异病毒引发市场恐慌，原油大跌，伦锌及沪锌周五晚间均有大幅回调。截止11月28日，沪锌最新报22835元/吨，周内加周五夜盘共计下跌0.11%，伦锌最新报3183美元/吨，周内下跌3.56%。

　　宏观层面，美国提名鲍威尔连任美联储主席，美联储政策将更加具有连贯性。会议部署完善地方政府专项债券管理，要求加快今年专项债剩余额度发行，做好支出管理，力争在明年初形成更多实物工作量。周五南非变异病毒引发恐慌情绪，原油大跌，基本金属亦受影响，普遍大幅回调。

　　供给层面，截止11月26日，锌精矿周度加工费国内报3950元/吨，进口矿报80美元/吨，与上周持平，原料供应偏紧格局不改。国内限电对冶炼厂的限制已有明显缓解，近期复工复产产能较多，但持续低位的加工费叠加电价上调，冶炼厂利润被大幅压缩，且还有环保、能耗双控等因素限制冶炼厂大幅放量。海外能源危机尚未有实质性的改观，海外炼厂游走在减产的边缘。

　　需求层面，国外需求尚可，国内现实需求仍然偏弱，房地产连续两月全指标走弱，基建对锌需求拉动乏力，汽车缺芯有所改善。不过房地产融资近期利好消息较多，且专项债正在加速发放，经济下行压力下，稳增长托底政策有望提振中长期需求。

　　库存，截止11月26日，LME全球锌库存为16.33万吨，周内去库1.18万吨，延续去库趋势。据Mysteel统计，国内主要市场社会库存为12.29万吨，供给边际改善叠加需求现实弱势，周内累库0.41万吨。

　　升贴水，11月26日，SMM0#锌对沪锌01合约升水155元/吨，LME现货升水(LME0-3)92.5美元/吨，再次走强，到达新的高度。

　　上周五，新的变异病毒引爆全球恐慌情绪，原油大幅下跌，基本金属亦受影响，沪锌、伦锌均有3%幅度以上的回调。不过从锌的基本面来看，海外冶炼厂游走在随时减产的边缘，而需求仍旧较为坚挺，去库速度加快，伦锌升水一再走高。国内精锌供给边际改善，叠加现实弱势需求，库存转为累库，使得沪锌短期承压，但中长期来看，冶炼端大规模放量尚有诸多限制，加之稳增长托底政策提振中长期需求，锌底部支撑有力。

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