成材方面，本周五大钢材产量回落5.75万吨，其中螺纹减量相对明显-5.75，热卷+4.26，转产的现象依然存在，从铁水相互印证目前供给皆有小幅缩量，目前状态维持至月底则压减考核的任务基本可以完成。需求端，本周钢材整体表需941.61万吨(+33.68)，其中螺纹308.49万吨(+15.64)，热卷306.76万吨(+7.48)，表需环比回升同比增速也略有反弹，但整体保持低位，钢厂挺价叠加地产政策放松下市场情绪好转昨日成交回升至20万吨以上后续关注持续性。供减需增下去库速度小幅回升，总库存去化38.12万吨，螺纹去化25.84万吨。本周供需边际回暖，供需差有所收敛盘面预计维持反弹状态，但整体供需偏松格局不变仍难给到全流程生产利润预计电炉压制较强，静态参考4573，对于01定价来讲若焦炭5轮提降则目前01前期位置定价相对合理，后续01也面临修复价差的问题，预计保持区间震荡等待现货向下靠拢。

　　策略建议：01合约或进入区间震荡状态静态参考4100-4570，05合约低估值区间参考3400-3700买入时机仍需等待。套利策略，逢高沽空05钢材盘面利润。

　　铁矿方面，澳巴14港发运量2222.7万吨环比小幅回升，26港到港量2309.2万吨压力较前期有所回落，整体基本符合预期整体维持偏松状态，港口库存维持累积状态至15005.7万吨(+301.87)。需求端，本周铁水产量202.99万吨(-1.9)继续回落，本月底若验收压减情况则短期低产量的状态会持续但进一步向下空间或有限后续关注是否回升，钢厂库存低但目前利润偏低维持刚性采购，冬储时点可能延后后续继续跟踪。节奏上铁矿估值低但驱动不足，整体节奏跟随成材，后续05合约若价格跌至510以下且铁水有反弹迹象则可以介入多单博反弹或多矿空螺。

　　策略建议：节奏跟随成材，后续关注铁水企稳情况及冬储时点，510以下尝试建立05合约多单等待需求边际回升，或多矿空螺套利。

　　焦炭方面，贸易价3500元，折仓单价3750元，三轮提降落地，吨利润因提降下降至-34元。冬季限产仍有增加，产量继续下滑52.40(-0.55)。下游钢厂能耗双控，压减平控，铁水产量弱势。焦化库存继续累库，整体需求相对更弱。焦煤方面，产量恢复至5月水平。蒙煤通关相对较好。冬储期下游虽有补库需求，但近期供应走强，库存少量累库。动力煤现货价格回落影响，配煤成本虽有下降预期，但反应较慢。整体双焦供需结构较好，焦煤结构偏紧缓解。

　　操作建议：焦炭配煤成本有下降预期，焦煤供应相对偏强，下游需求继续弱势，暂观望。焦炭下方支撑2785-3050，焦煤下方支撑2038-2284动力煤，部分国企继续下调坑口价至900块。目前内蒙古坑口价950元，秦皇岛Q5500报价1100元。产地方面，全国动力煤日产量不断上涨，昨日已达历史最高1205万吨，供应缺口继续快速缓解，大秦线拉货高负荷，环渤海四港库存继续累库。11月开始供暖期到来，供热公司将持续补库，南方多用空调取暖，电厂日耗也将面临新的旺季。目前全国电厂库存天数均超21天，远高于安全天数，由于近期市场价仍未到政策要求，下游等待价格底部不愿大量补库，且贸易商多不情愿抛高价货，港口价较为博弈，成交量惨淡。随着天气逐步转冷，后期动力煤补库需求仍强。考虑到现货控价等因素，也将难以有较多反弹。

　　操作建议：动力煤01，贴水逐步修复，盘面持稳，流动性较弱，后续仍受政策影响，震荡偏弱。参考区间841-1000，下方支撑809-922

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