宏观层面：从宏观层面来看，美联储FOMC会议宣布启动Taper，靴子落地，符合市场预期。11-12月每月减少国债购买100亿美元，MBS 50亿美元，未来可能根据宏观形势调整Taper速度。也就是说当前Taper窗口正式开启后，市场反应并没有那么大，因为前期基本已经Price in，全球流动性拐点或有所后移，无近忧但有远虑。中期来看，随着美联储减量的开启，全球流动性观点也将逐步到来，拐点可能出现在明年一季度，因此我们并不看好通胀预期交易尾声阶段其对价格的驱动。国内方面，中国CPI与PPI差距有望收窄，但下游企业挤出效应值得关注，煤价大幅下挫，有望抑制PPI继续上升的势头，而给货币与财政两端的发力预留空间。

　　产业基本面：截止本周五(11月5日)SMM进口铜精矿指数(周)报62.59美元/吨，较上期10月29日指数小幅回落0.25美元/吨。短期TC反弹乏力，10月SMM中国电解铜产量为78.94万吨，环比降低1.7%，同比降低3.9%。10月份全国各地仍有多数冶炼厂产量因限电受到不同程度损伤，10月下旬以来，各省限电高峰期已过，限电政策上有明显缓解趋势，将使得11月国内电解铜产量小幅回暖。消费端尽管铜材开工率出现不同程度的下滑，但库存并没有累积，反而进一步去化，当前全球显现铜库存进一步下滑以及现货的高升水是价格的坚定支撑。

　　策略：上周铜价延续震荡，但价格表现依旧偏弱，之前压在铜价头上的两座大山，煤价的持续下跌和美联储11月利率决议的不确定性基本已经落地，煤价出现一定企稳迹象，往后看，当前铜价仍是宏观与基本面背离的表现，基本面的现货支撑强，但宏观方面的压力仍存，没有明显上行驱动，但也并未转势，延续震荡表现。

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