中国境内美元/人民币掉期曲线较上周五略下移，不过整体幅度不大;交易员表示，本周银行间资金面依旧宽松，缴税走款的影响不大，短端掉期继续维持在3.7-3.9间波动，后续需关注地方债发行放量造成的扰动会否影响到短端掉期。

　　中美货币政策预期分化使得长端掉期整体承压，一年期掉期回到区间下沿 ;目前看国股行一年期同业存单(NCD)利率续跌空间有限，而未来美元隐含利率料会因为美联储紧缩而转升，中期利差仍偏向收窄，不过短期可能维持偏宽水平，关注月底美联储是否会有更明晰的紧缩线索。

　　国内整体利率偏向下，另外美元处于逐渐收紧的过程，所以掉期总的偏向下。

　　另中美货币政策分化的大背景下，掉期是涨不起来的。

　　不过，中国央行接下来可能会发出一些宽松信号，但在今年剩余时间采取任何行动都会更谨慎。说到货币政策信号，全面降准后，再次降息可能意味着激进的宽松，这与央行近期维持稳健货币政策的声明不符。我们认为有可能下调MLF利率或LPR今年并不大。

　　兴业研究最新报告指出，市场对流动性宽松程度的博弈告一段落，NCD利率有进一步回升的空间，不过考虑到下半年NCD发行压力不大，未来一段时间NCD利率仍可能处于MLF利率的下方。

　　中国央行周一缩量平价续做8月到期MLF，操作利率亦连续16个月持平。央行实际操作规模要高于市场普遍预期，说明央行政策态度仍饱含呵护之意。

　　中国银行间市场周四资金面依然宽松，隔夜回购加权利率小幅上行，不过依然维持在1.80%左右的低位。目前缴税走款带来影响不明显，市场流动性供给充足，情绪保持乐观。

　　人民币兑美元即期周四早盘跌142点创逾三周新低，离岸CNH早盘逼近6.5元关口，亦创逾三周低点，今日中间价则小幅回升，暂时脱离三周低点。而美联储削减购债预期再度提振美指，人民币亦承压下行，市场关注6.5元关键关口能否再次被突破。

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