观点概述：

　　宏观上，美联储对通胀保持较好耐性，且关于美联储政策收缩的预期已经有所反馈，美联储政策收缩这个问题暂时中性看待;国内方面，虽然降准市场的反馈较为平淡，但至少是一个信号，国内三季度的货币环境比二季度有宽松。

　　供给端，进口矿TC继续回升，矿端短期干扰缓解，矿紧张的驱动暂缓，夏季用电高峰，电力紧张，虽然暂时没传出对铜冶炼的影响，但潜在的影响还是需要关注的，另外南美矿山潜在罢工仍在。

　　需求端，从过去的二季度来看，线缆消费受制于原料高价压制，汽车受制于芯片因素，空调排产偏弱，国内铜材加工表现弱势，芯片短缺预计短期难以改善，但随着价格重心下移，受高价抑制的因素减弱，现货升水有显著回升表现，杆线加工费回升，叠加前期高价延迟交单的订单预计逐步执行，另外如光伏行业部分终端接收提价，且原料价格有所回落，需求或将出现回升;总体来看，三季度需求大概率较二季度将有改善。

　　综合来看，原来的利空，如美联储政策收缩预期、国内需求偏弱，均有所消化，未能驱动将铜价重心继续下移;宏观环境伴随国内降准有所改善，供给端矿紧张的驱动暂缓，但电力紧张的状况下冶炼或有干扰，需求端三季度国内需求有望改善，技术上，铜价已经横出调整通道，预计铜价维持震荡或重心上移概率较高，操作上66000-69000元/吨建议逢低多配。

　　策略建议：

　　趋势：逢低做多;

　　跨期：观望;

　　跨市：观望;

　　风险提示：

　　需求严重不及预期;

　　其他宏观风险;

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