宏观

　　1、周三国务院常务委员会议决定针对大宗商品涨价对企业生产经营的影响，在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性，适时运用降准等政策工具，加强对实体经济特别是中小微企业支持，促进综合融资成本稳中有降。这说明1、大宗商品高价对企业生产造成实质性伤害，2、承认高价现实，3、继续采用保供、控制预期等方式稳定价格，并采用定向降准类工具降低综合融资成本，让企业能够承受较高的原料价格。利多

　　2、美联储公布6月会议纪要，显示与会者普遍认为经济复苏尚未达到实质性进一步进展的标准，通胀年内超预期但仍是暂时现象，多位官员认为将更早达到降低QE的条件。这是联储首次提到讨论结束购债的话题。不过金融市场反映平淡，纳指继续上涨创新高。标杆十年期国债收益率跌到1.3%创了二季度以来最低。可能反映了对长期利率维持偏低水平的预期。美国5月职位空缺数920万创纪录新高，反映企业积极恢复运营，就业增长前景良好。经济增长和流动性充裕的逻辑不变。利多

　　3、原油继续下跌。OPEC+7月议产会议无果。会议突显高油价下增产冲动越来越强，控产联盟风险大幅增加。目前阿联酋同意年内每月增产40万桶，但反对将限产延长到2022年底，并要求提高本国产出份额。只要此方案得到遵守，至少在今年内增产不足弥补缺口，油价仍维持强势。利多

　　4、总结：美债继续下行，国内首提降准，估计是有节制的定向降准，流动性将略有增加，有助于稳定制造业和固定资产投资。原油维持偏强格局。强经济和流动性充裕逻辑强化，对大宗利多。

　　现货：

　　1、LME库存增加2000吨，集中在亚洲。6月以来LME库存增加9万吨，主要在欧洲，近期亚洲库存也有增加。反映大型持货商预期改变，隐性库存回流伦敦以及中国进口需求减少。目前LME持续增库、保税库存达到两年高位，国内6月降库幅度大，总库存基本稳定，季节性降库失败。三季度淡季效应和精铜产量恢复可能令总库存回升。利空

　　2、昨天沪铜现货升水150，小幅回升20元，华北地区消化了抛储影响，对华东贴水收窄到100元，恢复正常。现货进口亏损收窄到50元。废铜商低价惜售，精废杆价差收窄到700元附近，精铜杆对废铜杆价格略有优势，会刺激精铜消费，对价格有支撑。 库存大降之后，对升水和绝对价格的支撑明显增强，交割前略有挤仓压力。而废铜进口严查，到货推迟，供应偏紧。消费整体趋弱但韧性仍强，逢低即有买盘体现。国内现货价格结构转强，对价格有支撑。利多

　　3、总结：美债持续创新低，国内转向放松，宏观利多得到强化。中期消费季节性减弱和炼厂产量恢复，加上抛储补充，库存可能止跌转回升，供需矛盾略有缓和，价格逐步回落。而现货内外分化，国内低库存高升水，交割前有支撑。关注70000上方压力，冲高重新短空。今日69300-68500。

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