春节累库力度不及市场预期，下游企业仍需补库，期货市场或有买近抛远套利机会。

　　1.市场表现

　　本周沪铝呈现震荡上升的走势，主力2103合约收于16485元，周上涨585元。

　　本周沪铝表现较强，沪铝主力合约重新来到前高附近，日线呈现多头排列。建议关注节后买近抛远的套利机会。

　　2.影响因素及分析

　　据SMM数据，周四国内电解铝社会库存合计90.1万吨，较上周四增加12.6万吨，无锡、南海及巩义地区贡献主要增量。当前处于传统累库阶段，春节期间累库幅度不及市场预期。周四，LME铝库存合计136.1万吨，较上周四减少2.4万吨。

　　周五，现货A00铝锭对当月合约贴水20元/吨至升水20元/吨，较春节前有所回升。目前，由于下游加工企业未完全复工，导致市场交投情况较为冷清，成交以中间贸易商为主，下游企业购买意愿尚不强烈。

　　本周两个交易日，沪铝期货合约间差价变化不大，2103和2104合约间差价为-5元，而2104和2105合约间差价为65元。虽然春节期间电解铝社会库存增加12.6万吨，但下游加工企业的库存依旧不足，为了满足生产，补库仍需进行，由此推测，未来沪铝合约间back或将会扩大，复制2020年的软逼仓行情。

　　目前，进口铝锭窗口关闭，短期流入铝锭以长单进口为主，但规模将大幅减少，后续铝锭进口窗口重启将视国内价格反弹幅度为主。

　　3.结论及策略

　　春季期间，电解铝社会库存上涨幅度不及市场预期，库存整体位于低位，此次累库高点或将出现在2月末。目前下游加工企业铝库存仍旧较少，存在补库需求。另外，据了解，部分大户中间商正在收现货，由此推测，沪铝合约间back价差进一步扩大的可能性较高，投资者可关注买近月抛远月的套利机会。

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