观点概述：

　　宏观面，疫情仍然是市场运行的主线，疫苗是控制疫情的钥匙，苗利好给市场带来的热情，暂时退潮，各国疫苗逐步开始推广接种，预计接下来市场关注的重心逐渐转向疫苗推进速度，疫情控制效果，如果随着疫苗的接种，疫情得以有效控制，那么海外快速恢复预期信心加强，铜价将得到良好支撑;如果疫苗推进速度缓慢，效果不佳，疫情仍未得到良好控制，将对市场形成阶段冲击，但大方向肯定是向好的。政策方面，疫情当前依旧严峻，维持刺激仍具有一定必要性，欧洲央行刺激加码，美国纾困协议取得进展，海外货币保持宽松，财政刺激加强。

　　供给方面，10月智利、秘鲁矿山产量同比提升，但矿山潜在干扰仍在，同时一些矿山因为品位下降造成产量下滑，整体来看精矿偏紧延续，TC低位维持。废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日，但铜价的大幅上扬，使得废铜资源有所增加。

　　需求方面，国内需求表现良好，且有良好预期，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。11月国内汽车销售继续向好，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，且十四五规划仍有较大提升空间，家电出口继续回升，集装箱订单火爆。全球制造业需求正逐步恢复，欧洲新能源汽车销售高速增长，美国地产数据良好，行业补库需求旺盛，疫苗消息的刺激下海外需求快速恢复预期加强。

　　综上，欧美维持宽松货币政策，欧洲有所加强，美财政刺激有所进展，精矿供应依旧偏紧，国内需求表现良好，还有疫苗推广疫情控制后的海外恢复预期;维持铜价震荡上行判断，回调仍是补多时机。

　　策略建议：

　　趋势：多单持有或逢低做多;

　　跨期：观望;

　　跨市：观望;

　　风险提示：

　　终端消费不及预期;

　　宏观风险;

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