观点概述：

　　电解铝新增投产继续，近期进口利润扩大，报关流入增加，另外作为主要投产地的云南地区，冬季枯水期，可能存在电力供应不足的情况，造成投产进度有所减缓。

　　需求依然韧性维持，且预期良好，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。10月地产，基建、汽车数据依然向好，汽车、光伏等需求表现良好，家电表现良好;阶段持续去库后，周四库存小增1万吨，现货升水回落，整体库存评价来看依然偏低库存水平，是否继续累库仍有待观察。

　　据平衡表推演，从当前主要铝下游需求表现看，依旧给予铝消费乐观评价，由于11月现货进口利润扩大，且远月盘面亦存进口利润，预计进口报关流入增加，调增进口预期后，国内缺口缩小。

　　阶段铝价涨幅较大，周四且出现库存累积信号，资金拥挤离场，形成踩踏，造成铝价大幅回调，阶段国内缺口预期下降，阶段铝价震荡调整概率较大;整体来看，供给压力依旧有待释放，需求仍能韧性维持，维持中期铝价震荡偏强运行判断，阶段调整释放风险;后续密切关注库存累积情况。

　　策略建议：

　　趋势：多单减持，趋势线支撑附近仍可补多;

　　跨期：观望;

　　跨市：观望;

　　重点关注验证：

　　进口铝的流入情况;

　　现货升贴水;

　　电解铝投、复产情况;

　　库存变动;

　　大户购买行为;

　　风险提示：

　　需求不及预期;

　　其他宏观风险;

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