投资者的大量美元本周将工业金属领头羊 - 铜抬升至每吨7520美元的七年高位。但交易员们回忆起上一次铜价在2011年突破每吨1万美元的大牛市，由于全球经济反弹的前景刺激了对通胀的担忧，各国政府将资金投入到金属密集型的“绿色”刺激计划中，因此他们做好了进一步上行的准备。

　　马克·汉森说：“我们正处于一个前所未有的境地，因为现在比以往任何时候都有更多的钱坐在那里找事情做”，伦敦金属贸易公司Concord Resources Ltd.首席执行官说：“自10年前需求驱动的牛市以来，铜具有绿色应用的潜力。”

　　这是一个了不起的转变。与几乎所有大宗商品行业一样，铜市场在过去10年的大部分时间里一直处于低迷状态。价格从2011年的历史高点下跌了50%以上，在2015-16年和2020年的暴跌中跌破每吨5000美元。

　　矿业股也大幅下挫。专注于大宗商品的专业对冲基金，如Astenbeck资本管理有限责任公司(Astenbeck Capital Management LLC)和克莱夫资本有限责任公司(Clive Capital LLP)，已基本绝迹，或缩小到原来规模的一小部分。

　　但现在大宗商品正受到全球经济反弹、美元走软和通胀上升的预期的青睐。彭博商品现货指数自3月份以来已上涨43%。

　　贝莱德公司(BlackRock Inc.)驻伦敦的主题和行业投资全球主管埃维·哈姆布罗(Evy Hambro)说：“鉴于我们看到的货币和财政政策出现前所未有的增长，我们预计通胀率将超过当前市场预期”，“回顾历史，大宗商品和矿业相关股票一直是抵消通胀预期上升的有效途径。”

　　所有大宗商品都是如此，但铜价正受益于更为具体的因素，这些因素使其成为长期投资者的最爱。尽管许多人预计，随着全球开始恢复正常，油价短期内会反弹，但随着能源转型步伐加快，人们对其长期前景的怀疑也越来越大。另一方面，由于铜在电线中的应用，铜很可能从这种转变中受益。

　　高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)本月预测大宗商品将迎来新的“结构性牛市”，该公司认为，刺激计划——例如中国新的五年计划，欧洲的绿色协议和当选总统拜登(joebiden)为美国计划的一揽子计划，可能会产生与两千年代中国基础设施建设类似的影响。

　　“ 世界正在重新设计运输、发电、信息存储和商品配送，”铜市场资深人士大卫·利利(David Lilley)表示，他在伦敦标榜自己新成立的专注于金属的对冲基金德雷克伍德资本管理(Drakewood Capital Management)自5月份成立以来，得到了充足的回报。

　　他说：“世界各国政府都在支持和鼓励这一过渡，这对金属需求的影响令人兴奋。”

　　还有一些短期因素使得铜价成为一种有吸引力的投资品。与石油不同的是，铜的供应已经紧张，因为需求受新冠疫情的影响较小，而且由于价格下跌，中国加大了购买力度。

　　今年，中国精炼铜及其制品的进口量猛增41%，增加了160万吨，超过了德国的年需求量。铜供应也因新冠疫情爆发而减少。

　　不过，交易员们越来越多地将投资视为价格的主要驱动力。花旗集团(CitigroupInc.)的数据显示，对铜的看涨押注创下了2014年以来的最高纪录。

　　这可能意味着这种投资理念基本已经到了尽头。事实上，该行分析师指出，铜的表现优于锰和钼等非交易所交易金属，证明价格受到投资者推动。

　　花旗集团(Citigroup)分析师马克斯·莱顿(Max Layton)上周在一份报告中表示：由于中国以外地区的实物指标普遍仍然疲弱，全球也没有出现赤字迹象，我们可以说，仓位的增加推高了价格。

　　尽管如此，这并不意味着新的投资流不能推动价格进一步上涨。随着各国央行通过向全球市场释放前所未有的流动性浪潮来应对新冠病毒爆发，历史般的基本面推动价格可能就不那么重要了。

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