周一亚盘，国际现货继续上涨，一度站上4400美元/盎司，目前稍微回落。市场正在权衡两股方向相反的力量：美国经济数据走弱降低了美联储加息的压力，但能源市场风险升温又重新强化了通胀担忧。

美国经济数据走弱成为近期推动上涨的重要因素。上周五的数据显示，美国消费者信心三个月以来首次下降，零售销售则录得一年多以来最大月度跌幅，市场因此降低了对美联储短期内收紧政策的预期。

黄金作为无息资产，容易受到利率环境的影响。当利率上升、美债收益率提高时，黄金持有成本增加，投资吸引力下降。澳新银行（ANZ）分析师表示，近期黄金与美债收益率之间的负相关关系正在增强，融资成本上升正越来越明显地压制金价表现。这也成为金价上涨幅度受限的原因之一。

同时，经济数据疲软并未完全消除通胀风险。上周晚些时候，霍尔木兹海峡附近多艘船只遭遇袭击，美国政府则表示，正在准备采取新的措施，对伊朗经济施加更大压力。

在美伊紧张局势持续的情况下，部分船只仍继续通过霍尔木兹海峡运输能源，其中一些船只关闭卫星应答器，以降低被发现的风险。伊朗和阿曼似乎正在接近一项有关该战略水道管理方式的协议，但美国并未参与相关谈判。

能源运输风险、地缘政治紧张以及外交谈判的不确定性，使全球能源供应前景仍然存在波动。如果油价因供应风险再次上涨，可能重新推高通胀，并限制美联储未来转向宽松政策的空间。

投资者目前关注美联储7月政策会议纪要。该文件将于北京时间周四凌晨公布，市场希望从中寻找政策制定者对于未来利率路径的更多线索。

黄金仍然受到投资者需求回升和全球央行持续购金的支撑。世界黄金协会数据显示，今年二季度全球黄金总需求同比持平于1269吨，上半年需求总值达3800亿美元，创下历史新高。全球央行二季度净购金289吨，同比增长62%，创近四年季度最高。

其中，中国央行二季度单季增持黄金33吨，创下2023年四季度以来最大单季增持规模。

不过，市场参与者对黄金的交易逻辑并不完全相同。《证券日报》指出，海外投机资金更关注美联储货币政策变化，交易节奏偏短期，可能放大黄金价格波动；各国央行则更多基于长期资产配置需求进行黄金储备调整。

《证券日报》认为，当前金价走势最大的变量仍是美联储政策。如果美国通胀再次超预期反弹，美联储可能继续维持高利率，美债收益率回升将改变此前支撑金价上涨的逻辑，黄金可能面临回调压力。

短期来看，黄金快速上涨也积累了一定获利盘。《证券日报》表示，技术层面的超买风险正在上升，短期技术性调整压力不容忽视。

澳新银行认为，黄金未来走势可能经历三个阶段：短期内，持续存在的通胀压力，以及美联储保持观望的立场可能给金价带来压力；随后，能源冲击可能导致经济放缓；最终，货币政策转向宽松可能重新提供支撑。

该机构预计，在地缘政治关系恶化以及各国央行增加资产多元化配置需求的背景下，黄金价格可能在2026年底升至5200美元/盎司。

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