AI驱动的存储芯片超级周期正在显著提升三星电子与SK海力士的盈利和现金创造能力，也为两家公司推出创纪录的股东回报打开空间。

8月12日，据韩国《首尔经济日报》报道，三星电子与SK海力士最快将于8月底前公布新的股东回报方案，两家公司合计回报规模或超过200万亿韩元（约合1412亿美元），有望创历史新高。两家公司目前均表示，具体发布时间和规模尚未最终确定。

市场对大规模股东回报的预期迅速升温。与此同时，新加坡主权财富基金淡马锡计划首次以自有资金直接投资韩国股市，拟建仓三星电子与SK海力士。受两项消息提振，两家公司股价当日均上涨约6%，带动韩国综合指数（KOSPI）突破6500点。

三星电子：回报规模或超100万亿韩元

三星电子的大额回报预期主要来自自由现金流（FCF）的快速增长。

据报道，三星电子近期面向国内机构投资者举行二季度业绩非交易路演（NDR），期间提及将基于FCF增长制定股东回报方案。业内预计，三星今年股东回报规模可能超过100万亿韩元，部分机构估算甚至达到120万亿韩元。

按照三星现行2024年至2026年股东回报政策，公司计划将三年累计FCF的50%返还股东，并维持每年9.8万亿韩元的常规股息。如果扣除常规股息等回报后仍有剩余资金，公司还将考虑追加回报。

业绩的强劲增长进一步强化了这一预期。三星二季度营收171.5万亿韩元、营业利润89.5万亿韩元，均创历史新高。随着存储价格上涨以及AI相关高附加值芯片需求增长，市场预计三星全年FCF将超过200万亿韩元，部分估算接近250万亿韩元，对应50%的回报比例约为100万亿至125万亿韩元。

在回报形式上，特别股息与股份回购并注销被认为是主要选项。

SK海力士：现金流改善打开回报空间

SK海力士同样有望推出数十万亿韩元规模的额外回报。

公司此前已在2025年至2027年股东回报政策中，将年度固定股息由每股1200韩元提高至1500韩元，并承诺将三年累计FCF的50%用于股东回报。

随着AI存储需求持续增长，SK海力士现金状况快速改善。公司二季度营收79.3万亿韩元、营业利润60.5万亿韩元。截至二季度末，现金及现金等价物达到88万亿韩元，环比增加33.6万亿韩元；借款降至18.6万亿韩元，净现金扩大至69.4万亿韩元。

此外，SK海力士近期通过在纳斯达克发行ADR新股获得约39.9万亿韩元资金。虽然这部分资金将优先用于龙仁晶圆厂、清州先进封装设施及EUV设备等扩产项目，但持续增长的经营现金流仍为额外股东回报提供了更大空间。

市场预计，SK海力士未来可能通过特别股息、股份回购及注销等方式实施数十万亿韩元回报，极端情况下规模或接近100万亿韩元。

回报与扩产如何平衡

两家公司当前都处于盈利和现金流的高峰期，但半导体行业的周期属性决定了企业仍需要持续投入下一轮产能。

因此，最终方案的关键并不只是“回报多少”，还在于如何在股东回报与资本开支之间分配现金。尤其是特别股息与股份回购的比例，将直接影响市场对两家公司未来估值和资本配置能力的判断。

如果合计超过200万亿韩元的回报计划最终落地，也意味着AI存储超级周期正在从业绩端进一步传导至资本回报端。

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