7月底来看，铅价较年初跌超10%，废电瓶价格却居高不下，行业连续半年亏损，单吨最大亏损超799元/吨。成本倒挂、供应收缩、需求疲软三重压力下，多家大型炼厂被迫停产检修。

产量与开工率：持续下探，7月降至年内第二低

2026年以来，再生铅行业经历了一轮显著的下行周期。从产量数据看，年初1月再生精铅产量尚处于年内高位，此后便逐月走低。据富宝资讯统计，1月产量约23.46万吨，6月已降至约20万吨，二季度行业产量中枢持续下移。7月，全国再生铅炼厂产量为15.56万吨，同比下降37.52%，进一步跌至年内第二低的水平，仅高于春节所在的2月15.16万吨。多家大型炼厂选择停产检修或推迟复产计划，即便是仍在生产的炼厂，也普遍压低负荷，难以实现满产。

这一轮产量和开工率的下滑，并非单一因素所致，而是成本、供应、需求三重利空共振的结果。铅价持续走弱，再生精铅从年初的约17125元/吨跌至7月末的15375元/吨，累计跌幅超过10%。价格走低的同时，原料成本却居高不下，行业亏损面持续扩大，倒逼炼厂主动减产停产。

利润分析：持续亏损，倒挂成常态

从大趋势看，2026年再生铅行业利润呈现两大特征：一是亏损幅度大，大白利润单吨最大亏损超799.47元/吨，即便利润相对较好的电动利润也在最大亏损250元/吨以上，这在近年同期较为罕见；二是亏损持续时间长，从1月中旬至7月，连续六个月处于亏损状态，中途电动利润虽有修复，但修复持续时间较短，行业几乎无喘息之机。利润持续崩塌的根源，在于铅价走弱与废电瓶价格坚挺的核心矛盾——上半年再生精铅价格重心不断下移，而废电瓶因产能过剩、回收商惜售，价格跌幅明显滞后，原料成本降幅远不及成品售价跌幅，价差持续被压缩，炼厂利润空间被彻底挤压。持续半年的深度亏损，令行业资金链极度紧张，减产停产成为炼厂的被动选择。

后市展望：底部有支撑，反弹空间有限

短期来看，再生铅行业的供给收缩逻辑仍将持续。亏损停产正在成为铅价的重要托底力量。由于炼厂持续亏损，部分产能被迫退出或压产，供应端的主动收缩为铅价构筑了成本防线。一旦铅价进一步下探，更多炼厂将选择停产挺价，这使得价格下方空间受限。8月下旬预计沪铅主力合约近期在15600-16100元/吨区间震荡，成本支撑效应已有所显现。

然而，行业反转的阻力不容忽视。废电瓶原料偏紧的格局短期难以扭转，回收商囤货惜售，炼厂原料库存持续去化，即便部分炼厂有意复产，原料到货量也将直接限制爬坡速度。同时，终端消费仍处于淡季，铅蓄电池企业以销定产，仅维持刚需长单采购，散单交投冷清，需求端难以提供持续的上行动力。海外LME铅库存维持高位，也对铅价形成压制。

综合来看，7月再生铅开工率跌至年内次低，主要受铅价疲软、成本高企、需求萎缩的影响。下半年来看再生铅行业大概率将维持“低开工、略亏损、弱平衡”的格局。