本周四即将公布的美联储利率预测预计显示，多数决策者倾向于在2026年全年维持短期利率不变，另有少部分人认为需要进一步加息，以防止通胀压力在经济中固化。

这种对“点阵图”的调整，意味着政策立场相较三个月前明显转向更偏鹰派。当时，决策层仍普遍围绕降息展开讨论，而如今争论焦点已转向是否需要加息。这一变化与近期经济表现密切相关——就业增长持续强劲，同时自2月28日伊朗冲突爆发以来，通胀不断抬升。

市场普遍预计，美联储将在本次会议上把政策利率维持在3.50%至3.75%区间，并在会后声明中删除有关未来可能降息的暗示。与此同时，点阵图中利率路径的上移，将反映出决策层对收紧政策持更开放态度，即便多数人尚未准备立即加息。

法国巴黎银行指出，目前联邦公开市场委员会（FOMC）的核心分歧在于：维持高利率是否足以压制通胀，还是必须进一步提高借贷成本。

沃什面临沟通考验

新任美联储主席沃什上任仅三周，政策沟通环境却愈发复杂。美国总统特朗普在任命他接替鲍威尔时，明确表达了希望其推动降息的意图。

沃什本人曾提出包括人工智能具备抑制通胀作用在内的多项降息理由，但他同时强调未作出任何政策承诺，并在提名听证会上明确表示，不支持提供前瞻性指引。

围绕本次点阵图，一个关键不确定性在于他是否会提交个人利率预测。Regions Bank首席经济学家Richard Moody认为：“沃什可能只是决定不参与其中，以此来表明他对此举毫不在意。”

道明证券则预计，沃什可能刻意不提交，以降低点阵图释放鹰派信号的程度。也有观点认为，他会参与预测，同时启动对美联储沟通机制的全面评估，这或将动摇自2012年以来按季度发布点阵图的惯例。

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli则持不同看法：“我们预计沃什将提交他自己的预测。如果不这样做，看起来就像是对他自己的委员会表达了一种充满恶意的异议。”

此外，是否提交预测还涉及政治与市场信号的权衡。如果沃什给出的利率路径高于市场预期，可能暴露其立场并不如特朗普所期望的那样偏向宽松。此前，由特朗普在去年夏天任命的美联储理事米兰曾持续给出最低利率预测，而随着其离任，这一极低预测已从点阵图中消失。

经济预测分歧加大

在今年3月的预测中，多数官员预计年底前可能降息，理由包括通胀回落或劳动力市场走弱，甚至两者同时发生。当时仅有一名决策者预计加息，且时间指向2027年而非2026年。

即将公布的新一轮预测可能呈现出不同图景。分析人士预计，美联储将对就业前景更为乐观，同时对通胀走势更加担忧。

摩根大通的Feroli预计，失业率预期将从此前的4.4%下调至4.3%，以反映过去三个月的实际表现。在通胀方面，他判断核心PCE通胀率年底预测将上调至2.9%；也有经济学家认为该指标可能超过3%。无论具体数值如何，都将高于3月份时2.7%的预测水平，但仍低于当前经济学家对5月同比3.4%的预期。

鲍威尔在任期间曾反复强调，经济预测往往存在较大误差，点阵图既不是承诺，也不应被视为精确预测。市场预计，沃什在会后新闻发布会上也会重申这一立场，同时尝试在政策表达上与前任有所区分。

在美联储之外，市场同样存在明显分歧。路透社调查显示，多数经济学家预计今年利率将维持不变，但不同机构之间判断差异显著。

PGIM认为，为遏制通胀，美联储今年可能需要加息三次；而花旗银行则预计，随着中东局势缓和推动油价回落、劳动力市场趋弱，美联储将进行三次降息。

Evercore ISI的Krishna Guha形容当前政策处境“如履薄冰”。他指出，如果政策立场过于鹰派，将引发市场对加息的强化预期，拖累股市；而若过于鸽派，则可能推高长期收益率和通胀预期，同样对市场不利。

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