4月下旬以来国内瓦楞纸价格持续上涨

4月下旬以来，国内瓦楞纸市场价格整体呈上涨格局。统计的数据显示，截至6月12日，AA级瓦楞纸市场日均价在3028元/吨，较4月20日均价上涨11.53%。此轮瓦楞纸价格上涨，首先起于包装企业补库；其次是原料废黄板纸价格持续上涨带来的成本支撑；再次是需求端主要是出口的边际恢复。

国内废黄板纸价格持续上涨给瓦楞纸带来成本支撑

春节假期后，国内瓦楞纸市场价格先涨后跌，市场整体需求还是偏弱，包装企业多以去库存为主。4月下旬以来，包装企业一方面在五一假期前有补库需求；另一方面部分纸企在五一假期前后有停机计划，市场有供应减少预期，瓦楞纸价格出现止跌反弹。

但从5月份以后，废黄板纸价格的持续上涨成为推涨瓦楞纸价格上涨的主要动力。从废黄板纸价格走势看，从4月中旬开始，其价格走势持续上涨。数据显示，截至6月12日，国内A级废黄板纸市场价格为1763元/吨，较4月10日价格上涨15.42%。在此期间，仅在5月底、6月初有短暂的回调，随后价格再度上涨。

从废黄板纸价格上涨的因素看，主要原因还是供应端相对偏少。从宏观角度看，导致国内废黄板纸供应偏少的主要原因是国内商品有效需求不足，影响了废黄板纸的前端供应。同时，相关变量因素也在增多。首先是，中东地区的地缘政治，导致原油价格上涨，推升了国内运输成本；其次，4月份以来，国内对雨水天气较多，对废黄板纸的回收发运也形成一定限制。受废黄板纸供应端收紧，价格上涨预期逐步明确的背景下，打包站囤货惜售心态增强。同时，由于国内资金成本偏低，库房租金下降，囤货风险减弱，打包站囤货规模也相应扩大，进一步降低了废黄板纸的流通速度。这也使得纸企竞价抢纸的意向增强。

废黄板纸供应偏紧，价格持续上涨，为瓦楞纸价格上涨带来较强的成本支撑。

国内商品出口较强，瓦楞纸需求边际恢复

尽管国内商品需求相对较弱，但国内出口却保持着较高增速。海关总署数据显示，以美元计价，5月份我国出口同比增长19.4%，较4月的14.1%继续回升；1-5月累计同比增长15.5%，较1-4月提升1.0个百分点。从瓦楞纸市场价格与国内商品出口增速看，两者相关性还是较强。

支撑国内商品出口增长的主要原因，一方面是全球AI产业基建热潮加速国内科技制造业出海。1-5月机电产品中集成电路出口增速实现90%的爆发式增长，自动数据处理设备及其零部件实现了38.7%的高速增长；另一方面中美经贸关系回稳，美国近期整体进口关税税率降低，加之美加墨世界杯的举行，中国对美出口边际回升。5月份我国对美国出口同比增长35.4%，增速较4月进一步提升。还有，在全球地缘政治不稳定的背景下，中国凭借完整的产业链，以及稳定的商品供应，也吸引其它国家加大中国商品进口。

需要注意是，包装纸需求较多传统劳动密集型商品出口依然偏弱。5月，服装及衣着附件、箱包、玩具、鞋类出口分别同比下降4.1%、4.9%、7.0%和10.4%，家具出口同比仅增长1.9%。这或与全球能源、科技类产品价格上涨，对居民端消费形成一定抑制有关。

1-5月份，国内商品出口保持了较高的增速，有全球科技投资的拉动，也有中国的外贸压力减弱。由于全球通胀预期上升，中国产业链优势更加突显，出口的高增长也提振了国内瓦楞纸的需求。

整体来看，4月下旬以来国内瓦楞纸价格上涨，一方面是来自原料端废黄板纸供应受限，价格上涨的支撑；另一方面国内出口保持较高增速，也提振了瓦楞纸的需求。从废黄板纸供应看，由于国内消费偏弱，前端供应增量相对有限。出口方面，国内制造业5月PMI出口订单有所回落，或意味着在前期出口订单释放后，迎来阶段性回调。预计瓦楞纸价格在6月上旬受原料成本推动上涨后，中下旬或面临来自需求端的压力。