欧洲央行周四宣布加息25基点，为2023年9月以来‌首次。管理委员会认为，随着中东战争持续制造通胀压力，等待战事平息后再行动已不再是可行选项。

管理委员会在声明中指出，此次加息决定在评估冲击可能演变的多种情景下均具有稳健性。最新欧元体系工作人员预测将2026年整体通胀预期上调至3.0%，同时将2026年及2027年经济增长预测下调，反映出战争对大宗商品市场、实际收入和市场信心的冲击超出此前预期。

此次加息符合市场预期。经济学家和投资者普遍预计欧洲央行将在9月份再度上调利率25个基点，延续本轮紧缩周期。

欧洲央行强调，管理委员会将密切监测局势，继续以依赖数据、逐次会议评估的方式决定适当政策立场，未就特定利率路径做出预先承诺。

近三年首次加息，能源冲击驱动决策

欧洲央行宣布将三项关键利率各上调25个基点，其中：

存款便利利率升至2.25%，主要再融资操作利率升至2.40%，边际贷款便利利率升至2.65%，上述调整自2026年6月17日起生效。

管理委员会表示，此次加息旨在确保通胀在中期内稳定回归2%目标。声明的措辞鲜明地表明，委员会认为坐等中东局势明朗已非可行选项——相关决定在多种战争冲击演变情景下均成立，彰显政策委员会行动的确定性。

通胀上调、增长下修，两难局面浮现

最新欧元体系工作人员预测显示，2026年整体通胀预期均值为3.0%，2027年为2.3%，2028年回落至2.0%目标水平。

剔除能源和食品后的核心通胀预计2026年及2027年均值为2.5%，2028年降至2.2%。与3月份预测相比，2026年和2027年通胀预期因能源价格路径上移而遭到上调，能源价格上涨预计将在一定程度上向食品、商品及服务通胀传导。

与此同时，增长前景面临下修压力。

2026年经济增速预期仅为0.8%，2027年为1.2%，2028年升至1.5%，均低于3月预测，原因在于战争对大宗商品市场、实际收入和市场信心造成的冲击较此前预期更为突出。

上述滞胀特征——通胀高企与增长放缓并存——构成欧洲央行当前政策决策的核心难题。

不确定性高企，政策工具保持待命

欧洲央行管理委员会坦承，前景不确定性依然较高，通胀面临上行风险，经济增长面临下行风险。

战争对中期通胀和增长的全面影响，将取决于能源价格冲击的强度与持续时长，以及间接效应和二次效应的规模。欧元体系工作人员更新的情景分析显示出通胀和增长的宽幅分布区间，相关结果将随预测报告一同在欧洲央行官网发布。

在政策工具层面，资产购买计划（APP）和疫情紧急购买计划（PEPP）持续以可预期的节奏缩减，欧元体系已停止对到期证券本金进行再投资。

此外，传导保护工具（TPI）仍处于待命状态，可在必要时应对威胁欧元区各国货币政策传导的无序市场动态。

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