一只追踪SK海力士股价的两倍杠杆ETF，在标的股票单日重挫近8%的情况下，逆势飙升50%，创下历史新高。这一罕见的价格错位事件，将韩国单股杠杆ETF市场的流动性风险暴露在聚光灯下。

KIM ACE SK Hynix单股杠杆ETF周一收盘报30,000韩元，创历史最高价，而按照该基金两倍追踪SK海力士日内涨跌的设计，当日理论上应录得约15%的跌幅。同期，其他追踪SK海力士的单股杠杆ETF均在预期区间内收低。管理该ETF的Korea Investment Management Co.随后将这一异常归因于流动性提供商报价系统故障。

该基金公司在一份短信声明中表示，"临近收盘时，流动性提供商不再有义务提交报价，买卖价差随之大幅扩大。价格剧烈波动之际，投资者以市价挂单的买入指令被成交，导致ETF价格急剧攀升。"该公司同时表示，将以此次事件为契机，全面审查流动性提供商报价系统，并尽一切努力防止类似问题再次发生。

大盘暴跌背景下的流动性真空

这一价格错位发生在韩国股市极度动荡的交易日。当日，韩国基准综合股价指数（Kospi）盘中一度暴跌近9%，韩国交易所在开盘后不久触发20分钟熔断机制，小盘股市场Kosdaq午后交易亦遭暂停，导火索是投资者对人工智能交易的大规模撤退，三星电子和SK海力士等存储芯片巨头首当其冲。

Fibonacci Asset Management首席执行官Jung In Yun表示，"此类价格错位罕见，但并非史无前例。ETF通常依赖做市商将价格与底层持仓保持一致，然而在收盘竞价阶段，这一保护机制可能会减弱，在交易量有限的细分产品中尤为如此。"

新品扎堆上市，再平衡机制埋下隐患

KIM ACE SK Hynix ETF是韩国上月集中上市的十余只追踪芯片股单股杠杆ETF之一。

据高盛销售团队此前发布的报告，此类产品需要每日再平衡以维持杠杆比率，这意味着基金须在上涨时买入、下跌时卖出，高盛将这类交易称为波动率"加速器"。

杠杆交易所交易产品通过衍生品和互换合约，为投资者提供在指数、股票、债券或大宗商品上博取超额收益的机会，但也可能加剧重仓标的的价格波动——发行方往往需要快速买卖资产，以使基金与其承诺的杠杆比率保持一致。近期数轮剧烈波动中，此类产品的再平衡资金流已被认为是加剧市场震荡的因素之一。

高位接盘者面临腰斩风险

对于在收盘前高位买入的投资者而言，风险尤为严峻。

Jung In Yun警告称，"更大的隐忧在于那些在临近收盘时买入该ETF的投资者。一旦流动性提供商在周二开盘时恢复报价，该基金预计将向公允价值回归，以30,000韩元附近成交的买家可能面临接近50%的损失。"

这一事件再度提示市场，在流动性薄弱的收盘竞价阶段，以市价委托买入小众杠杆产品所潜藏的极端风险，也对韩国监管机构和基金公司在单股杠杆ETF产品设计与做市机制上的完善提出了更高要求。

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