昨日，国际能源署（IEA）发布的月报显示，中东冲突已导致有史以来最大规模的石油供应中断，波及全球7.5%的石油供应。该机构因此大幅下调了全球石油需求与供应预期。

IEA表示，本月全球石油供应日均减少800万桶，霍尔木兹海峡过境流量骤降逾90%。需求端亦遭受冲击，受油价飙升、航班取消及经济不确定性拖累，IEA将2026年全球石油需求增长预期从每日85万桶下调至每日64万桶，降幅约25%。供应方面，IEA将2026年全球石油供应增长预期从每日240万桶下调至每日110万桶。

3月12日，国内能化板块大涨，多个品种涨逾10%。

“虽然3月11日IEA成员国已同意释放4亿桶战略石油储备，但霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，泰国船舶遇袭、伊拉克石油港口停运等事件导致市场看多情绪持续升温。原油、燃料油期货价格因此大幅回升。”浙商期货研究员皇甫镛说。

据光大期货能源化工研究总监杜冰沁了解，中东部分上游油田已经开始减产，亚洲地区炼厂开工负荷普遍下降10%~20%。国内方面，部分大炼化企业已经降负，截至3月11日，中国地炼常减压开工率为68.63%，较上周下跌0.52个百分点。

皇甫镛补充称，虽然国内炼厂原料库存充裕，但后续随着库存消耗完毕，4月起将逐步实质性降负。

IEA宣布释放的4亿桶战略储备原油，在皇甫镛看来，可一定程度缓解日韩及南亚部分国家的炼厂原料压力，但考虑到4亿桶战略储备原油仅能覆盖全球约50天原油需求，且IEA成员国当前原油战略储备总计9.32亿桶，释放后剩余5.32亿桶，后续进一步抑制油价上涨的能力有限。

此外，杜冰沁认为，战略石油储备（SPR）的释放速度也值得关注。

“美国能源部已宣布拟于120天内释放1.72亿桶SPR，约增加140万桶/日的原油供应，其他国家的SPR释放速度仍不确定。若中东冲突蔓延并威胁到霍尔木兹海峡以外的港口，部分供应可能永久损失。”杜冰沁说。

考虑到国内炼厂原料对中东原油供应短缺的敏感度更高，杜冰沁认为，未来一段时间，国内原油期货表现将强于期货和期货。具体来说，在霍尔木兹海峡放开通航之前，全球原油供应冲击难以得到有效解决，内盘原油期货相较于外盘仍将保持一定溢价，地缘局势变化将放大盘面波动，建议交易者做好风险控制。

看向燃料油市场，据皇甫镛介绍，今年二、三季度是燃料油需求旺季。不过，俄罗斯炼厂遭袭致产能受损，出口难以增长。考虑到中东、俄罗斯两大核心供应区出口受限，叠加全球天然气供应短缺，燃料油供应偏紧格局难以改变。

南华期货能源化工分析师凌川惠认为，总的来说，在美以伊冲突持续、运费高企的情况下，短期燃料油及低硫燃油市场供大于求的格局难以改变。建议套期保值用户规避价格、基差及交割风险；普通交易者避免追涨杀跌，做好仓位控制。

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