3月以来，中东地缘局势紧张，霍尔木兹海峡物流受阻，加剧市场对铝产业链供应中断的担忧，而作为电解铝主要原料的氧化铝价格来说，更多体现在能源成本上涨推升海运费成本增加及情绪避险方面，近期国内氧化铝期现货价格同步上涨，后续价格又将如何？

氧化铝期现货价格同步上涨

3月9日上期所氧化铝主力合约盘中价格涨幅一度超过7%，触及3000元/吨上方，国内氧化铝现货价格已连续小幅上涨，部分区域累计涨幅超过50元/吨。近期氧化铝价格上涨，主要在于，一是中东地缘局势紧张，能源价格上涨，后续海运费上涨增加铝土矿、氧化铝运输成本；二是，国内氧化铝供应过剩是大基调，不过1-2月份国内氧化铝生产企业多数亏损，部分企业检修、压产增多，产能运行率下降，原来计划今年2月、3月落地的新产能多数时间推迟，实际新产能出产品或将到5月，加上节后部分终端企业集中补库，部分区域可流通的现货资源较之前紧张，多重因素导致目前价格连续上涨。

霍尔木兹海峡发运受阻对氧化铝价格的影响

霍尔木兹海峡发运受阻主要影响‌中东地区铝土矿和氧化铝的进口运输，当地电解铝产能接近700万吨，氧化铝产能450万吨附近。理论上来说，不考虑当地氧化铝出口的情况下，仍有70%左右的氧化铝缺口需要进口，据悉当地铝厂氧化铝库存可用时间预估20-30天，海上运输受阻，将直接影响到当地电解铝厂的原料补充及电解铝产品的外运销售。近期中东局势演变加速，卡塔尔能源公司天然气核心设施遭袭，宣布暂停液化天然气生产，卡塔尔Qatalum铝厂64万吨产能也开始停产，巴林铝业受到霍尔木兹海峡发运影响，宣布对部分客户援引供应合同中的不可抗力条款，暂停交付。目前霍尔木兹海峡发运受阻对电解铝行业直接影响外，对于原料端氧化铝产品来说，主要体现在间接影响方面，中东地缘局势紧张，石油、天然气等能源价格上涨，进而提升海运费上涨，进口铝土矿、氧化铝运输成本增加，进而推动氧化铝价格上涨。

国内过剩压力阶段性缓和 但供需格局未逆转

相关数据监测，3月上旬中国氧化铝建成产能合计11085万吨，运行产能8490万吨，产能运行率76.59%。目前国内氧化铝生产企业多数亏损运行，部分企业检修、压产与复工并存，运行产能较此前80%以上已有明显下降。从2月国内主流企业产量来看，2月中国氧化铝产量643.07万吨附近，较1月产量减少105.26万吨，降幅14.07%，一是2月企业产出天数为28天，较上月减少，也有企业因亏损而检修及压产情况影响。另外，广西地区新产能落地部分或推迟至5月正式出产品，加上节后部分下游终端集中补库，个别区域可流通的氧化铝现货资源略显偏紧，也给予价格上涨支撑。不过，总体来看，阶段性的供应压力缓和，难改产能过剩的主基调，今年有1000万吨的新产能将落地，预期5月开始逐步出产品，后续供应压力依然较大。

海运费上涨 原料成本支撑增强

我国进口铝土矿来源国主要是几内亚、澳大利亚，能占到进口铝土矿资源的92%以上，海外航运路线主要经过苏伊士运河、红海、好望角等，不经过霍尔木兹海峡，对国内氧化铝价格无直接影响。不过，几内亚铝土矿到国内海运费上周主流25美元/吨，此前已有小幅上涨，随着能源价格上涨，目前海运费已涨至26-28美元/吨，后续海运费仍有进一步上涨预期，进口铝土矿、进口氧化铝到港成本将增加，这也是霍尔木兹海峡发运受阻的间接影响所在。另外，几内亚铝土矿CIF价格存在小涨的预期，此前低价有60美元/吨附近，目前已回升至61-62美元/吨，原料成本增加。

总体来看，近期氧化铝期现货价格同步上涨，中东地缘局势紧张，石油、天然气等能源价格上涨推升海运费增多的间接影响之外，国内氧化铝生产企业多数亏损情况下的检修、压产增多，更是在供应端给予了价格上涨支撑，同时也是自2025年8月价格持续下跌以来的底部修正。从目前宏观情绪及氧化铝供需基本面来看，3月中下旬氧化铝现货价格依然存在小幅上涨的空间，但基于后续新产能将逐步落地的预期，上涨势头或将有限，后续大概率或依然处于成本线附近窄幅波动的行情。