随着中东冲突升级引发的供应中断导致原油及其他大宗商品价格狂飙，交易员正大量涌入期权市场。

随着生产商、航空公司和公用事业公司进行史无前例的对冲，原油的隐含波动率已飙升至极其罕见的水平，而欧洲天然气的隐含波动率则创下2023年以来的新高。芝商所表示，其能源板块在上周五创下了超过800万份合约的单日成交量纪录。

“这显然是过去20年来最大的波动性事件之一，”CIBC私人财富集团的高级能源交易员Rebecca Babin表示，“你必须审视一切，包括那些在交易屏幕上看不到的现货市场指标。你现在必须打起十二分精神。”

原油一直处于这场风暴的中心。通常承载全球约五分之一货运量的霍尔木兹海峡，目前的运输已几乎陷入停滞。在上周五大涨12%，并创下35%的有史以来最大单周涨幅。

周一，油价已经冲上100美元。阿联酋和科威特已开始减少原油产量，这让供应困境雪上加霜。WTI期权波动率在上周五跃升至新冠疫情以来的最高水平。其中，衡量看涨与看跌期权溢价差异的偏度指标，一度触及彭博自2015年汇编数据以来最强烈的看涨水平。

在上周五，4月份行权价为120美元至150美元的看涨期权价差合约出现交易，这似乎是在将仓位展期至更高水平。

Babin表示：“波动率上升的速度比未平仓合约增速还要快。这告诉我们，我们正进入一个交易商不愿承担风险的局面。”

看涨期权的买盘沿着期限结构延伸的程度，甚至超过了去年美国轰炸伊朗核设施之后的水平。彭博行业研究首席全球衍生品策略师Tanvir Sandhu表示，这表明投资者认为风险不会仅仅是一场短暂的冲突。

航运停滞还扰乱了中东的液化天然气供应，给仍在从2022年俄乌冲突后价格狂飙中恢复的欧洲天然气市场带来了新的沉重打击。

荷兰TTF天然气市场出现了极为猛烈的反转。这场冲突爆发的前几天，许多投资者才刚刚转为看空，这使得市场刚好处于一触即发的反弹状态。

因此，自今年年初以来，隐含波动率已翻了两番多，目前正处于2023年夏季以来的最高点附近。

中东液化天然气运输的中断和价格的飙升，也对金属和化肥生产商产生了连锁反应。

铝价急剧攀升，因为供应中断迫使巴林和卡塔尔的铝生产商暂停了发货。尽管该市场此前一直在稳步上扬，交易员的情绪也越发看涨，但在冲突爆发的前夕，期权买盘更是达到了一个全新的高度。

随着紧张局势升级，一位交易员在2月底于伦敦金属交易所买入了一份规模庞大的看涨期权价差合约。如今，随着价格飙升，这笔价值4000万美元的押注已进入盈利区间。由于交易员支付越来越高的溢价来防范潜在的剧烈波动，近月期权的隐含波动率已远远超出实际走势。

美国农业市场同样感受到了这股冲击波。期权交易员押注，由于燃料价格上涨和化肥供应中断，本已走高的玉米价格将继续向上突破。

上周四，一位交易员斥资超过500万美元买入了行权价为5.50美元至6美元的看涨期权价差合约，为1.6亿蒲式耳的大宗商品锁定了保护，以防9月份期货价格再出现20%的暴涨。上周五的进一步大额交易，将当天的看涨期权成交量推高至2024年中期以来的最高水平。

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