受益于市场对于贵金属股的热度持续攀升，港股相关个股多数走强。截至发稿，灵宝黄金(03330.HK)涨6.40%、中国白银集团(00815.HK)涨5.97%、珠峰黄金(01815.HK)涨4.62%、紫金黄金集团(02259.HK)涨3.21%、赤峰黄金(06693.HK)涨1.80%。

注：黄金股的表现

推动本轮贵金属行情的核心动力来自多重利好。今日国际盘中最高报62.02美元，创历史新高。今年以来，白银累计涨幅已超110%，显著跑赢黄金与铂金。

同时即将落幕的美联储货币政策会议。市场普遍预期，美联储将在12月11日宣布降息25个基点。

尽管最新公布的JOLTS职位空缺数据略超预期，使降息概率小幅回落至87.4%，但并未削弱投资者对贵金属的追捧。历史上，利率下行往往利好无息资产，叠加当前西方主要经济体债务高企、货币贬值风险上升，资金正加速流入黄金和白银市场。

更深层次的支撑来自供应端的结构性紧张。美国地质调查局上月将白银正式列入“关键矿产”清单，引发市场对长期供应安全的担忧，刺激囤货行为。与此同时，中国白银库存已降至十年低位，全球供应瓶颈进一步凸显。

据白银协会（Silver Institute）预测，2025年白银市场将连续第五年出现供应赤字。ING大宗商品策略师Ewa Manthey指出，全球70%至80%的来自铅、锌、铜或金矿的副产品，这意味着即便飙升，若主金属价格未同步走强，供应也难以快速响应。

Sprott Asset Management高级投资组合经理Maria Smirnova直言：“在赤字问题解决前，白银价格只有一条路可走——继续上涨。”

世界黄金协会称贵金属资产或持续受益

黄金市场同样表现强劲。世界黄金协会(WGC)数据显示，截至11月底，全球黄金ETF总持仓量升至3932吨，连续第六个月增长。2025年至今新增持仓已超700吨，有望成为史上黄金ETF增持最多的一年。除5月外，其余月份均净流入，其中亚洲贡献最为突出，中国为最大资金来源，印度则连续六个月实现净买入。

WGC在最新报告中指出，美债收益率下行、地缘政治风险高企以及避险需求增强，正为黄金提供“极为强劲的顺风”。在宏观与供需双重逻辑支撑下，贵金属资产或将继续吸引全球资本关注。

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