商品领域跟踪

能源：宏观情绪仍有支撑，国际油价小幅回升

截至10月29日，WTI2512合约结算价60.48美元/桶，涨幅0.55%；Brent2512合约结算价64.92美元/桶，涨幅0.81%；HH天然气报收3.336美元/MMBtu，涨幅2.65%。据卓创资讯监测数据显示，国内动力煤市场价格稳中偏弱，下游用户采购拉运心态多仍较谨慎，煤矿销售整体一般，个别前期跌幅较大的煤矿销售略有回暖，市场价格仍以稳中偏弱调整为主。29日国际油价小幅反弹回升，10月30日中美元首将在韩国釜山进行会晤，中美贸易关系缓和预期或为主要利好支撑因素。同时，EIA数据显示，截至10月24日当周，美国商业原油库存下降685.8万桶，超预期去库表现给予油价短线上行动力，但整体幅度有限，美国原油产量较前一周增加1.5万桶/日，炼厂开工率下滑带动原油加工需求下降，去库主要受净出口增加影响。此外，10月美联储议息会议决议降息25bp，符合市场预期，但鲍威尔表示不承诺12月会进一步降息，市场对12月降息押注概率明显减少，VIX指数小幅上行，市场前期对美联储连续降息预期的利好情绪受压制，拖累油价表现，但美联储降息路径还需持续关注美国就业与通胀表现。后续来看，制裁对俄油出口带来的实质影响需持续跟踪，宏观与地缘情绪消化后，基本面过剩利空将重回主导，油价波动重心仍将继续下移。

化工：PVC市场短期修复，后续或延续震荡

截至10月29日，主流市场PVC粉（SG-5）日均价环比上升0.29%至4686.4元/吨，与上周持平，较上月下降2.23%，同比下降12.1%。同期主力合约收盘价环比上涨59元至4775元/吨，市场呈现短期震荡上涨态势，但基本面整体偏弱，上涨动能不足。供应端压力持续，10月23日当周，国内PVC粉整体开工负荷率73.74%，环比下降1.4个百分点。近期部分检修企业陆续恢复生产，预计开工负荷率将进一步提升。社会库存仍处高位，同期华东及华南扩充后样本仓库总库存93.86万吨，较上期增加0.27万吨，供应保持充裕。需求端表现疲软。下游制品企业开工维持稳定，但多数订单不足，补库动能不强。出口维持常规水平，需求增量有限。成本端支撑不明显，电石价格延续稳定，烧碱价格小幅下跌，山东烧碱及PVC粉一体化盈利水平仍处于盈亏边缘，成本支撑力度不足。宏观方面，美联储降息与国内宽松预期形成阶段支撑。综合来看，当前库存处于高位且需求支撑不足，基本面驱动不强，预期短期PVC延续低位震荡。

农业：新糖榨季即将全面启动，价格预期承压下行

10月29日，国际糖价在五年低点窄幅反弹，但价格涨幅有限。11号粗糖期货基准合约收高0.35%至14.43美分/磅，盘中低点14.21美分/磅仍是创五年历史新低水平，反映出国际糖市供应压力的持续影响。短时糖价反弹主要在于美元降息预期影响下的产糖国汇率走升因素，巴西雷亚尔汇率升至10月9日水平，开始对出口贸易商销售积极性产生负面影响，进而推升了糖价的上行。而国内白糖价格则受消息面驱动明显偏强，泰国糖浆预拌粉进口仍处于暂停状态给予远期定价较强支撑。不过随着北方甜菜榨季陆续开启，以及后续广西云南糖企也即将迎来新榨季，或将影响后续白糖市场供应的短时增加。根据海关数据，今年前九个月国内食糖进口316万吨，同比增加27万吨或9.4%，且三季度进口明显提速。这也给未来市场供应带来增量，潜在的价格压力将有所增加。从当前国内外市场价格来看，配额内及配额外进口糖到港成本均低于国内市场价格，所以短时价格也有进一步跟随海外市场下行的可能。

金属：美联储降息、中美会晤，黑色强势贵金属震荡调整

10月29日，黑色链商品整体延续偏强态势，宏观因素继续给予市场向好预期，支撑行情上行，宏观驱动以中美领导人会晤为主，中美经过了吉隆坡商贸会谈的铺垫，市场期待双方领导人的会晤能解决更多中美贸易的桎梏，进而拉动商品需求回暖；另一方面，29日商务部召开《城市商业提质行动方案》专题新闻发布会，《方案》中再次提到了市场持续关注的“反内卷”问题，同时还提到了“支持符合条件的商业地产项目发行不动产投资信托基金(REITs)”，提振了房地产市场情绪，对黑色链形成了进一步的支撑。总体来看，黑色链宏观面的支撑目前仍然较强，为商品价格提供支撑，本周价格或将继续保持偏强运行，即将进入11月则需要结合月度供需数据来判断中期趋势。现货方面，根据卓创资讯统计的数据显示，铁精粉价格总体平稳，矿山有涨价意愿，但下游接受程度一般；双焦保持偏强，煤矿产能释放空间有限，煤矿库存不高，焦化厂虽然开启第三轮提涨的，但受制于利润和下游钢企的检修限产，同时有部分焦化厂限产，焦炭资源收紧，推动了焦炭价格偏强，供需紧平衡，双焦价格或将继续保持偏强运行；螺纹维持强势，房地产利好提振市场，需求预期暂时好转；热卷同样延续强势，成本支撑为主，库存随着钢厂减产有去库苗头，市场表现短期乐观。贵金属方面表现为震荡调整，日内波动较大，其主要原因仍归于美联储降息但是“偏鹰”的后期计划。美联储降息25BP，同时还宣布了将于12月1日正式结束QT，降息并结束缩表，基本符合市场预期；但同时美联储主席鲍威尔的讲话也指出了“就业下行风险存在”、“通胀高位”等风险，并表示“12月降息远非定局”，对市场的影响则主要有两点：其一是流动性，会议结束后市场对12月降息的概率预测由95%以上降低至65%，一定程度上影响了美元走势并传导至贵金属价格；其二是避险属性，具体是体现在“美联储独立性”上，降低了贵金属作为美元风险对冲的价值，影响了价格走势。后期来看，贵金属价格短期内将持续震荡调整，中美贸易缓和、美联储降息概率下降等因素构成了短期压力，但长期上涨的逻辑仍然适用

热点简评

1.【中美】当地时间10月30日中午，国家主席习近平在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤。历时约1小时40分钟，中美元首会晤结束。

2.【美联储】当地时间10月29日，美联储宣布降息25个基点。美联储主席杰罗姆·鲍威尔当日在新闻发布会上表示，美联储将继续根据最新数据、不断变化的经济前景以及风险平衡来确定适当的货币政策立场。针对12月的政策走向，本次委员会会议的讨论中存在着截然不同的看法。12月是否进一步降息远未成定局。

3.【美国政府停摆】根据美国国会预算办公室（CBO）最新报告，本轮联邦政府停摆已使美国经济蒙受至少180亿美元损失，且未来数周损失“将持续扩大”。该机构指出，虽然大部分影响属于暂时性（预计明年第一季度会出现短期经济增长反弹），但根据停摆持续时间的不同，预计国内生产总值中将有70亿至140亿美元成为永久性损失。周三发布的报告显示，受政府停摆影响，第四季度GDP增速已确定降低至少1个百分点。若停摆持续至第六周（11月中旬），实际GDP增速将下降1.5个百分点（相当于280亿美元）；若持续至第八周（感恩节前后），损失将扩大至2个百分点（约390亿美元）。

4.【地缘】据新华社，以色列军方29日宣布恢复执行停火协议后，又于当天傍晚空袭加沙地带北部一处目标。加沙卫生部门说，自28日晚局势升级，至29日中午，以军袭击造成至少104人死亡。联合国秘书长古特雷斯强烈谴责以色列空袭平民。

政策速递

1.【城市商业体系】商务部等5部门印发《城市商业提质行动方案》，要求加强人工智能、物联网、云计算、区块链、扩展现实等技术在城市商业体系中的集成应用，完善商圈大数据平台，推广“人工智能+消费”场景，提升智慧商业新模式。

2.【战新产业】国务院国资委29日启动中央企业战略性新兴产业发展专项基金，首期规模510亿元，中国国新拟出资约150亿元；基金投资期5年、管理和退出期8年，可延长2年，合计15年，重点投向人工智能、航空航天、高端装备、量子科技等战新产业及未来能源、未来信息、未来制造等领域，助推央企补链强链、实现高水平自立自强。