10月21日（周二），COMEX近月期铜合约目前在每磅4.9美元上下，在贵金属价格大跌之际表现相对良好。

TD Cowen在一份报告中强调市场正在收紧，并将2026年价格预估从此前的4.40美元上调至每磅5.25美元，同时将长期价格预估从每磅4.25美元上调至4.50美元。

预估的调整是因为几家大型矿山的问题导致全球约5%的供应中断。在印尼Grasberg矿山事故后，铜价曾攀升。

9月8日，印尼Grasberg矿山发生大规模湿性矿料涌出事故并堵塞了通道，自由港立即暂停该矿区作业，宣布其合同不可抗力。印尼Grasberg铜矿是全球第二大铜精矿，2024年铜矿产量为81.65万吨，约占全球产量的3.5%。上述矿山事故发生前，Grasberg已由露天矿转入地下开采并完成产能爬坡。事故发生后，自由港正式下调产量指引，今年第四季度无法完成原定4.45亿磅的销售目标（约20万吨铜矿）。同时，2026年全年将分段重启涉事矿区，将2026年产量目标从17亿磅下调35%至11亿磅，将铜矿产量从77万吨下调至49.8万吨，而今年该矿山的实际产量可能只有50万吨。

除此之外，今年发生的其他供应受阻事件还包括卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）铜矿受地震影响、QB铜矿增产困难，以及El Teniente的矿山坍塌，这些加起来占全球供应量的2%左右。

展望未来，TD Cowen预测2026年铜市供应短缺22.2万吨，并警告称该数字可能较为保守。

从长期来看，进入成熟期的铜矿产量减少，再加上缺乏绿地投资，意味着铜价将不可避免地上涨，以便刺激开发。

今年迄今为止，铜需求强于预期。

（文华综合）

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