本周三，高盛首席中国股票策略分析师刘劲津等人发布报告称，中国股票的慢牛行情正在形成，预计关键指数MSCI中国指数未来两年还有30%的上涨空间。

MSCI中国指数的成份股包含A股和港股等。由于该指数被嵌套进MSCI新兴市场指数，因此股票进入MSCI中国指数，便意味着进入MSCI全球标准指数系列，从而获得大量被动资金跟踪。

慢牛行情正在展开

自2022年末的周期低点以来，MSCI中国指数已反弹了80%，但在这期间，一度遭遇了4次重大的下跌。

而近两周来，中国股票似乎又面临一定的回调压力：上证指数在10月9日突破3900点创下新高之后，未能更进一步，目前仍持续徘徊在3900点整数关附近。沪深300指数则从10月9日的高点累计回调了近3%。

在香港市场上，恒生指数从10月2日高点累计回调超5%，恒生科技指数累计回调近12%。

但高盛认为，尽管中国股票可能出现回调，但随着牛市的展开，投资者的惯常思维应从“逢高减仓”转变为“逢低买入”。

高盛预计，未来中国股票将出现更持续的上涨趋势，预测MSCI中国指数到2027年底将再上涨约30%，主要由12%的趋势性盈利增长和5%至10%的进一步重估潜力所推动。

慢牛行情的四大支撑

高盛提出了四点支持中国股票持续上涨的论据

一、利好于市场的政策窗口已开启。高盛称，中国的需求侧刺激措施与新的五年规划相结合，旨在重新平衡中国经济增长并减轻外部风险。

二、中国经济加速增长。高盛称，人工智能的热潮改变了企业的盈利模式，基于人工智能的资本支出带来的利润增长正在推进中；同时，逆周期调控政策重新点燃了市场对企业利润回升的希望，“走出去”战略展示了中国竞争力的提升，整体将中国企业每股收益（EPS）增长率提升至10%至15%区间。

三、估值低廉。目前，中国股票指数市盈率处于中等区间，债券收益率较低，与全球股票相比，其估值仍持续折价，这都使得中国股票的估值显得极具吸引力。同时，美联储政策的放宽预期以及中国本土实际利率可能进一步降低，也有利于中国股票的市盈率。

四、强劲的资金流动。高盛指出，从中国本土来看，中国资本向股票的结构性迁移可能已经开始，由数万亿美元的潜在中国资产再配置资金所推动；从外部来看，鉴于全球投资者对资产多元化的需求以及他们对中国资产持续的低配状况，中国再次进入了海外投资者的视野。

高盛认为，在中国慢牛市场的前景下，主张采用以阿尔法收益为核心的策略，重点投资“中国十巨头（腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程和安踏）”、“中国人工智能主题”、“全球化领军企业”、“逆周期受益者”以及“成长板块的A股小盘股”。

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