商品领域跟踪

能源：供需地缘博弈，油价日内先扬后抑

截至9月12日，WTI2510合约结算价62.69美元/桶，涨幅0.51%；Brent2511合约结算价66.99美元/桶，涨幅0.93%；HH天然气报收2.955美元/MMBtu，涨幅1.2%；TTF天然气报收32.662欧元/兆瓦时，涨幅1.05%；据卓创资讯监测数据显示，国内动力煤市场趋稳运行为主，产地主流煤矿产量平稳释放，下游用户按需采购，煤价整体波动不大。12日国际油价先扬后抑，欧美盘上行主要由欧洲地缘局势扰动，WTI一度升至63.98美元/桶。一方面，乌克兰袭击欧洲某国在波罗的海最大的石油装运港口，使得改港石油装运被迫暂停；另一方面，关于对欧洲某国制裁的担忧仍在持续，12日特朗普在采访中再度威胁要对欧洲某国实施新的经济制裁。但最终供应过剩预期仍表现出对油价涨幅的抑制。短期来看，地缘、宏观、基本面仍然复杂交织扰动油市。地缘风险多发，南美局势日益紧张、中东地缘风险外溢性强化、欧洲地缘和平谈判“暂停”，而在俄乌和谈“停滞不前”问题上，13日特朗普发布致所有北约国家及全世界的一封信，表明“当所有北约国家达成一致并开始采取同样的行动，并且所有北约国家都停止购买俄罗斯石油时，我已准备好对俄罗斯实施重大制裁”，也同样使得市场对制裁带来的供应端扰动持续保持较高警惕，预期地缘仍将作为油价支撑，并随消息短线提振油价。而基本面因素也将持续压制油价，供应过剩逐步转向“现实”，油价偏弱的大趋势不变。此外，关注美联储降息动向以及市场降息交易的变化。

农业：美农报告利空不空 大豆逐步走出低谷

9月12日晚间，美国农业部公布9月供需报告，美豆出口预期下调2000万蒲至16.85亿蒲，而报告尽管对美豆单产进行小幅下调，但也同时上调了播种面积，令市场此前偏多预期大打折扣。不过盘面价格表现震荡偏强，空头回补令当日基准期约收高1.1%，反映市场仍有部分偏多预期影响，这可能是对美豆压榨需求增加以及油籽供需结构转变阶段（巴西大豆出口进入尾声）所计入的比价优势部分。除大豆外，报告上调了谷物和油脂的全年出口目标，对美麦、美玉米及美豆油市场形成提振，价格显著上涨。其中美麦出口目标调高了2500万蒲，达到9亿蒲；美玉米出口预估上调至创纪录的29.75亿蒲，比上月调高1亿蒲。而出口调升的背后则是美元贬值趋势下，美国农产品在出口市场的价格竞争优势不断凸显的具体表现。也因此，反映到价格上，市场情绪并未因报告的产量上调形成对价格的悲观压制，反而令空头回补更为活跃。预计这一趋势将进一步强化，并最终影响到海外贸易市场定价，或推升对其他出口目的国的谷物及油籽市场价格。

化工：苯乙烯延续低位震荡

截至9月12日，苯乙烯主流市场日均价环比下降0.71%至7031.6元/吨，较上周上涨0.17%，较上月下降3.16%，同比下降14.9%。供应端，因部分区域装置检修兑现，短期出现供应减量，截止9月11日当周，苯乙烯开工负荷环比下降5.19个百分点至75.09%，当前阶段性供应缩减对苯乙烯形成一定支撑，但后续供应恢复与新装置投产预期明确，行业整体供给压力未缓解。需求端下游开工分化、增量有限，截止9月11日当周，苯乙烯六大下游周度综合开工率环比上涨3.5个百分点至58.89%，近期下游三S开工均有所提升，其中EPS因装置复工，开工率提升较快。ABS仍处于亏损，EPS/PS则处于盈亏平衡线附近且周均利润环比下滑明显，需求支撑有限。短期港口去库，但难改高库存格局，截止9月11日当周，华东与华南主港库存环比下降9.69%，但同比大增，高库存基数下短期去库仍未扭转高库存格局。综合来看，当前苯乙烯阶段性供应缩减与短期去库形成支撑，但高库存及下游盈利承压仍压制市场，价格处于低位，短期或随供需调整出现小幅修复。

金属：关注本周议息会议，降息预期主导行情走势

9月12日，国内黑色链期货商品整体略有上涨，周度的行情来看表现为震荡，整体的波动幅度在2%以内，主要的驱动因素是对旺季的期待，以及需求旺季预期迟迟未兑现的落差，主导了行情的波动和反复。本周来看，在需求增长并不明显但有支撑的情况下，宏观因素或将重新占据主导地位，海外降息预期以及国内政策出台的预期或将成为新的主要驱动力，市场情绪偏向乐观看多，黑色链支撑较强，有一定上涨空间。现货方面，根据卓创资讯统计的数据显示，铁精粉整体维持稳定，个别市场微幅下调，市场对价格仍有较强信心；焦煤运行平稳，供应稳定，产量难有进一步提高，同时焦炭第二轮提降，焦企盈亏平衡之下仍然维持较高的开工积极性，对焦煤的需求保持稳定，支撑了焦煤价格；焦炭保持稳定，钢厂库存高位，但钢厂的负荷率有进一步提高的预期，或将进一步拉动焦炭需求并消化库存，焦炭价格提降落地后或将维持稳定；螺纹行情有所好转，市场整体成交有所增加；热卷维持稳定，价格下方有支撑。9月12日，国际贵金属维持高位震荡走势，周度级别的行情表现为冲高后维持，核心驱动逻辑在于美联储降息预期的多次强化，美国通胀以及就业数据的陆续出台为降息扫平了障碍，市场主要关注本周的议息会议，关注降息的幅度，贵金属仍有一定上涨空间，或将继续突破前高。

热点简评

1.【数据/规模以上工业增加值】国家统计局9月15日发布数据显示，8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，全国服务业生产指数同比增长5.6%，社会消费品零售总额同比增长3.4%，国民经济运行总体平稳、稳中有进。

2.【数据/房地产】国家统计局数据显示，1—8月份，房地产开发企业房屋施工面积643109万平方米，同比下降9.3%。其中，住宅施工面积448460万平方米，下降9.6%。房屋新开工面积39801万平方米，下降19.5%。其中，住宅新开工面积29304万平方米，下降18.3%。房屋竣工面积27694万平方米，下降17.0%。其中，住宅竣工面积19876万平方米，下降18.5%。

3.【数据/消费】国家统计局数据显示，8月份，社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额35575亿元，增长3.7%。1—8月份，社会消费品零售总额323906亿元，增长4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额292643亿元，增长5.1%。

政策速递

1.【电力】9月12日，国家发改委、国家能源局发布的《电力现货连续运行地区市场建设指引》指出，完善各类市场经营主体参与现货市场机制。推动发用两侧共同参与现货市场，鼓励虚拟电厂、智能微电网、新型储能等新型经营主体和用电侧主体“报量报价”参与现货市场竞争，探索按节点/分区电价申报及结算。支持“电源+储能”作为联合报价主体参与现货市场。

2.【电力】9月12日，工信部、市场监管总局、国家能源局印发的《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》指出，2025—2026年主要目标是：传统电力装备年均营收增速保持6%左右，新能源装备营收稳中有升；发电装备产量保持在合理区间，供给得到有效保障，新能源装备出口量实现增长；重点地区、重点企业带动作用加强，电力装备领域国家先进制造业集群年均营收增速7%左右，龙头企业年均营收增速 10%左右；推动一批标志性装备攻关突破和推广应用。